披沙拣金 四大标准验出高质量科技股

澳华财经在线 3月7日讯 轰动全球资本市场的一幕上周二在纽约股市上演。一家自我定义为相机公司的企业Snap一鸣惊人，在纽约股市挂牌首日股价飚涨44%，以17美元开盘，收盘24.48美元，最高触及26.05美元。公司IPO融资34亿澳元，获超额认购，最终首募金额39亿美元。

传统估值思路被颠覆

科技公司无盈利受热捧

这家公司的主要产品是一款名叫“阅后即焚”(Snapchat)的信息传输应用，尽管公司还不曾盈利，可按照股价，Snap公司市值已达283亿美元。

ACB News《澳华财经在线》报道，上市时还存在亏损、几乎没有盈利的科技类公司近年来有不少。云存储和文件共享服务商Box公司2014年IPO之际存在巨额亏损;企业软件公司Castlight Health没有营收且利润稀薄，结果它以发行区间最高价格上市，首秀股价涨飙涨149%。

相反的例子也有，King Digital公司以2013年营收18亿美元、净利润5.68亿美元的骄人业绩公开上市，首日发行价每股22.5美元，募集资金达70亿美元，到2014年4月股价已跌去10%。

科技类公司上市，颠覆传统公司估值思路，没有利润依旧可以得到追捧，可见盈利并不是科技公司股价走势的决定性因素。如今的投资者不会被“吸引眼球”的炒作所蒙蔽，他们更关心科技公司有无成长空间，关心市场是否支持公司成长。

投资界上演好莱坞大片

ACB News《澳华财经在线》报道，引起媒体疯狂聚焦的，不是当日赚取2.72亿澳元的联合创始人兼CEO艾文·斯皮格尔，不是联合创始人鲍比·莫非(Bobby Murphy)，而是名不见经传的杰里米·刘。因为是投资Snapchat的第一人，杰里米·刘瞬间成为了媒体眼中的科技投资界的殿堂级人物。

2012年，杰里米·刘把他自己公司(光速企业合伙资本)的45万美金(合48.5万澳元)种子资本投给Snapchat，拿到Snapchat公司10%的股权。此后Snapchat公司经历了两轮融资，其中包含光速追加投入的数百万，股权维持在10%一直未变。

目前，光速企业合伙资本占Snapchat公司股份的总市值在15亿美元上下。而杰里米·刘，一名原本默默无闻的来自澳洲的科技领域投资人，突然浮出水面，成为最大赢家之一。

45万变成15亿，这一切的开始，充满了太多的不可思议。杰里米·刘与Snapchat相识的故事，读起来像好莱坞的剧本。

2012年年初，公司的一个合作伙伴发现女儿在玩一款APP，他把这个事告诉了杰里米·刘。杰里米·刘一下子嗅到商机，他看好Snapchat的潜在机遇。与艾文·斯皮格尔搭上话很费了一番周折。Snapchat官网上没有联系方式，领英上也没有Snapchat工作人员的蛛丝马迹，Snapchat域名的所有邮箱都归于无效。

万般无奈的杰里米·刘向高手求助，通过搜索Snapchat官网的IP找到一个邮箱地址。他满怀期待地发了邮件过去，结果又如石沉大海，杳无回音。最后是通过Facebook，他找到了艾文·斯皮格尔，并最终取得了联系。

第二天他们见面，两周后签订协议，杰里米·刘投下45万美元领头首轮融资。当时斯皮格尔囊中羞涩，连服务器的费用都付不起，Snapchat的用户数大约10万，而现在Snapchat有1亿的月活用户。据福布斯杂志测算，斯皮格尔本人坐拥15亿财富。

谁能想得到呢?也难怪杰里米·刘说成功来得不可想象。

ACB News《澳华财经在线》报道，Snapchat上市前，杰里米·刘的光速企业合伙资本一共投了850万澳元。上周卖出股票套现7400万澳元，还剩下市值近20亿澳元的股份。也是在上周，纽约时报爆出，因持股的关系，杰里米·刘与Snapchat联合创始人艾文·斯皮格尔和鲍比·莫非之间存在争执和摩擦。

报道称，光速企业合伙资本以初始投资的名义对以后的各轮融资有否决权，这严重影响其他风投公司为Snap提供更多融资，让艾文·斯皮格尔颇为苦恼。杰里米·刘认为纽约时报有些夸大其词，不过他也承认中间的确产生过分歧。

接受AFR Weekend采访时，杰里米·刘表示，投资Snapchat是一桩彪炳职业生涯的事。现年45岁、从事风险投资近10年的他仍希望这不是他的事业巅峰。

披沙拣金 跻身投资大赢家

ACB News《澳华财经在线》报道，2016年被打上了2008年以来美国股市科技类企业IPO最少一年的标签，投资者对好机会望穿秋水，Snap的上市正当其时。Snap估值是否过高?至少上市几天以来股价的动荡可以反映出市场信心并不稳固。

不过，抛开用户增长缓慢不谈，Snap的成功至少说明了几点：Snapchat对用户很重要;年轻人花在手机应用上的时间很长;用视频交流的新趋势的盈收潜力很强。

如何成为科技类企业投资界的大赢家，杰里米·刘在对CNN说的一番话里有所透露：“值得投资的手机应用应该是流行文化的一部分，年轻女孩，我觉得她们是最先接受流行文化的人群，所以我们判断一个手机应用公司好坏就看年轻女性或者高中女生在公司是不是占多数。”

摩根集团高级分析师艾弗·里斯(Ivor Ries)认为投资科技类企业有几个原则，不要奢望对每一个最终胜出的科技类企都能慧眼识珠，避开那些没有成功希望的公司，坚定持有增发中的股票，就可以在科技板块有所斩获。

澳大利亚盛产初创科技公司，每年都有数千家冒出来。这些公司的资金大多来自创始人的储蓄、信用卡和朋友亲人的借款。不幸的是，八九成会倒在早期公司的那些常见问题上。活下来的10到15家公司会在一个重大时间节点上取得长足发展，能融来大量资金去实现初创时的梦想——登陆澳交所或者得到一笔美国硅谷的风险资本。每年上市的科技类企业中可能有一两家用真正的业务产生大量现金流。

那么，投资人如何披沙拣金，找出未来成功的科技企业呢?艾弗·里斯总结了几条他自己在实际投资中应用的简单标准——市场规模、真正效率提升、增长指标、管理经验，可以帮助我们发现高质量的科技企业。

四大标准验出高质量科技股

ACB News《澳华财经在线》报道，首先公司面对的市场要足够大，至少数亿美元。如果目标市场规模只有5000万或50亿美元，对初创科技企业来说投入和收益持平。

其次，初创科技公司要想成为新的市场领导者，它的技术和产品必须能够显著改善终端用户的效率。也就是说，用户在日常事务中利用技术获得的效率提升，应该是投资者的关注重点。

直面消费者的科技类业务，不可能与其用户直接交流，要衡量B2C公司的业绩表现，利用在线使用数据是最好的方式。比如看网站用户月度访问量、网页月度浏览量、用户逗留平均时长、跳出率和转化率。“投资科技股却没有掌握这些月度数据，就好比死盯着后视镜降落喷气式飞机一样不靠谱。”

类似Alexa和Similarweb这样的网站上都有一些公开资料可以收集。艾弗·里斯的经验之谈是，最好的在线服务网站，网页月度浏览量逐年稳步提升，跳出率稳步减低。

首次创业的公司老板极容易犯错，如果有一个老练的行业高管或两个有科技类公司创业历史的人来协助，早期犯错将大大减少，公司走向成功的概率也会大幅增加。

举个例子，iProperty集团旗下的房地产门户网站因管理团队没有经验而一直没有起色。REA集团前任首席执政官西蒙·贝克(Simon Baker )和肖恩·迪·格雷戈里奥(Shaun Di Gregorio)2010年加入iProperty集团(IPP)的董事会和管理团队。

格雷戈里奥原本是REA的首席营运官，精通于运营房地产门户网站。他出任总经理三个月，局面就大为改观。正确的事越做越多，犯错之举被有效遏止。

2010年IPP市值只有3000万美元，依靠他们的卓越管理经验，2016年这个数字升至7.5亿美元。如若没有优秀经验的注入，结果想必会很悲惨。

艾弗·里斯认为可把这4大标准套用在90%的科技类企业身上，以判断其是否具备投资价值。

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