价格逼近熊市门槛，成交减少超六成，商品期货“黑马”PTA怎么了？

2017年4月，江苏苏州某物流码头卸运PTA原料

本文来自华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者祁月，文中观点不构成投资建议。

进入7月以来，中国商品期货市场上的两大“猛将”之一PTA多头偃旗息鼓，价格高位下跌，接近步入技术性熊市。

（注：PTA，精对苯二甲酸，重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子等生产）

近期盘面波动明显加大。截至周三收盘，郑商所PTA期货主力合约1909跌2.66%，与铁矿石一同领跌商品市场，此前两个交易日连续跌停收盘，夜盘延续颓势。

今日PTA收盘报5406元/吨，创一个月新低，较7月3日创出的6612元/吨的阶段性新高跌超1200元，累计跌幅逾18%。

随着多头后撤、空头表现强势，PTA主力合约的成交量大幅缩减，今日成交310万手，较7月4日的839万手减少逾六成。

这与本月初之前的行情截然不同。

从6月上旬开始，PTA一改之前持续阴跌的态势，行情陡然翻转，多头强势发力，价格迅速走高，一度较6月6日阶段新低5082元/吨反弹近三成；成交量也从不足200万一度上翻四倍多，7月3日增至762万手，次日跌停行情中创出839万阶段性高位。

彼时，无论是日增仓还是总持仓，PTA品种均高居内盘商品期货市场首位。

为何高位下挫？

期货日报援引业内人士表示，PTA基本面仍是偏弱运行，周一的跌停并没有明确的诱因，市场上流传的只有尚未证实的传言与空头的决绝。

报道称，之前市场两次传出PTA主流供应商有削减合约货供应计划，后被辟谣。7月18日午后，PTA期价尾盘受到消息刺激增仓拉涨，19日减仓20.9万手大幅下挫。PTA1907交割货源流入市场，现货流动性骤增。22日，市场又盛传主流大厂主动在盘面锁货，截至7月22日收盘，PTA主力1909合约大幅增仓32.4万手封于跌停。

基本面则不断传出偏利空消息，多位分析师也给出沽空建议。

7月初以来，聚酯产品开始出现亏损；7月下旬，聚酯亏损情况逐渐加重。目前，聚酯瓶片、聚酯切片和涤纶FDY均处于亏损中，这也导致了下游聚酯开工率的进一步下滑。下游聚酯端没利润、低产销，造成PTA库存积累。

中信建投期货能源化工事业部李彦杰表示，PTA期价大跌根本原因在于聚酯需求端疲软。从上周开始，由于聚酯企业减产、停产增多，PTA期价整体即呈现出偏弱震荡态势。周一开始现货市场偏紧情况似乎出现了变化，报价大幅下跌。

李彦杰认为，虽然短期内PTA期价可能出现修复性反弹，但随着福海创装置即将重启，且聚酯端需求尚无明显好转的迹象，期价仍将大概率以偏弱运行为主。

国信期货认为，近期终端坯布重新累库，聚酯产销持续平淡，加之企业盈利恶化，下游聚酯减产范围扩大，需求负反馈机制强化，而PTA负荷仍然偏高，恒力检修迟迟未能兑现，供应商主动释放货源，PTA现货价格明显松动，基差走弱施压期货。目前资金博弈仍然激烈，盘面短期或有惯性下跌可能。

美尔雅期货表示，近期PTA期价延续跌势，主要因本周开始的大厂政策变化，卖套保盘使得1909合约价格不断承压。短期看，现货市场流动性逐步趋于宽松，加之下游聚酯仍处于减产周期，开工率不断下行，因此PTA期价弱势难改。