中国5月经济复苏曙光初现，料有更多稳增长政策加码加料（图）

在疫情好转、政策发力的对冲下，中国5月经济数据表现全面优于预期，其中工业增速更是由负转正，显示经济正在边际修复中。不过，疫情的负面冲击仍未消退，生产生活尚未回归正常，经济企稳步伐待巩固。

分析人士预计，后续宏观政策会进一步加码，投资端可从基建入手，辅以加码高端制造业、技改投资，消费端通过保就业、发放消费券乃至现金补贴中低收入人群等方式展开，通过全社会订单的增加，再配合融资便利性以及融资成本的降低，才能更好地拉动经济。“中国5月经济温和复苏，但恢复势头依然很弱。”

保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威称，中国经济正面临着30年来最严峻的挑战。他并称，由于疫情继续暴发和封控的风险依然存在，消费者和企业家变得相当谨慎也将抑制经济活力。这意味着除非政府果断采取政策行动促进增长，否则经济增长可能会低于潜在水平，预计未来几个月政策层会采取更多政策行动，如提高赤字率、发行更多债券、向居民发送消费券等。

中国国家统计局周三公布，5月规模以上工业增加值同比转升至0.7%，大幅高于路透调查预估中值-0.7%；社会消费品零售总额同比下降6.7%，亦好于路透调查预估中值的-7.1%；1-5月固定资产投资同比增长6.2%，高于路透调查预估中值的6%。

1-5月民间固定资产投资同比增长4.1%。5月工业、投资和消费环比分别增长5.61%、0.72%和0.05%。

统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上回答路透提问时表示，6月经济运行有望进一步改善。

如果疫情能够得到有效控制，各项稳增长措施落地见效，中国二季度经济有望实现合理增长。方正中期期货金融衍生品研究员彭博进一步预计，在5月末大规模的经济支持政策出台的背景下，经济数据下半年的好转是可以期待的。

后续中国经济企稳回升的动力较强，大规模的投资以及水利基建等政策依然将托底经济。优预期的中国5月经济数据提振中国股市情绪，沪综指早盘收高1.4%至3,335.12点，沪深300指数升1.8%；人民币兑美元即期早盘震荡走升。

不过，数据未在中国债市掀波澜。

6月是关键的观察窗口期

目前国内疫情整体转好，但局部反弹仍存，多位分析人士认为，政策是否落地见效、经济是否企稳，6月仍是重要的观察窗口期，也是中国经济走势的重要节点。“6月份是比较关键的，当真正的复产复工以后，数据才能真正看出到底疫情对经济产生了多少长期的影响。”华创证券的屈庆称。

他并称，5月总体来看是生产改善快于消费，由于4月、5月都是异常值，可能还需要观察几个月。国盛证券首席经济学家熊园也提到，6月可能是经济和市场的分水岭。5月疫情冲击已有所减轻，但复工复产、经济修复仍较慢，若按正常推演，6月有望迎来反弹，疫情、地产及汽车销售、基建、疫后消费等是关键。

在中信证券固定收益研究员马汉平看来，整体上经济呈现疫情缓解后的恢复特征，但内生需求的恢复相对缓慢，6月封控整体趋松，经济恢复势头有望延续。中国工业和信息化部副部长辛国斌周二表示，受地缘政治冲突、新一轮疫情等冲击影响，工业经济下行压力有所加大；目前企业复工复产有序推进，正在全力达产，随着各项政策靠前发力持续加力，工业经济有望尽快回归正常轨道。

就业、消费仍受拖累

5月全国调查失业率小幅回落，但31个大城市城镇调查失业率仍在继续攀升，其中，16-24岁人口调查失业率进一步升高至18.4%，刷新2018年1月有数据公布以来的最高。张智威指出，考虑到有逾千万名大学毕业生即将进入就业市场，尚不能判断失业率回落之势能否持续。

5月行业结构上受疫情影响较多的设备制造业和非必选消费均有恢复，但生产、投资、消费的分项数据均显示地产链条仍在筑底阶段，马汉平也认为，毕业季临近意味着就业仍有一定压力。与此同时，略有好转的消费仍在受疫情制约。统计局的付凌晖认为，目前来看，虽然受疫情冲击，消费仍然处于恢复之中，但还应看到，随着疫情防控效果逐步显现，就业保持稳定，消费恢复仍然会持续。

“疫情对包括一些周期性的因素，如对居民的收入产生比较大的冲击，所以消费起来的慢。”华创证券的屈庆称，消费受场景封闭缘故改善较慢。若从长远看，消费肯定还会起来，特别是餐饮和汽车。“跟房地产相关改善的速度慢，因为5月房子的成交还比较低迷，家具家电、装修装房改善得就相对慢。”