【留澳指南】澳洲央行：短期痛苦换取长期收益（组图）

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澳洲储备银行（Reserve Bank，简称RBA）近期的经济展望给澳洲民众带来了好消息和坏消息。坏消息是，与三个月前RBA的预测相比，经济状况更加疲弱，家庭承受更大压力。而好消息是，实际家庭收入和消费支出的下降意味着通胀率比银行此前预期的降幅略快。

RBA最新季度货币政策报告（SOMP）对近期经济预测进行了大幅下调。预计今年6月的经济增长仅为1.7%，比三个月前的预测低了半个百分点以上。

根据他们的预测，在今年底前，经济形势难以出现较大的改善，预计全年经济增长仅为1.2%，低于先前1.6%的预测。

而这个预测下滑的主要原因是利率和价格飙升导致的家庭消费大幅下滑，以及比先前预测更弱的商业投资。

事实上，家庭收入的减少并不令人惊讶。去年实际家庭可支配收入下降了惊人的3%，预计今年将保持稳定。

另一方面，RBA再次下调了未来两年工资增长预测，原先对价格-工资螺旋的担忧已有所减轻。RBA预测，今年底前，澳洲工作者的平均年工资涨幅将达到4%，然后在2025年6月之前降至3.7%。

更广泛的平均每小时收入指标（包括奖金、晋升和其他不包括在工资价格指数中的因素）的预测幅度更大，因为雇主报告称，找到填补空缺的工人变得更容易。

RBA原本预测，截至今年12月，工人的每小时工资将增长4.7%，但实际上仅增长了2.5%。这无疑促使银行经济学家大幅下调每小时平均收入的近期预测——他们原本预计今年6月，每小时收入将增长6.8%，现在只预计增长4.2%。

预计截至今年12月，每小时工资的平均涨幅从5.4%略微下调至5.3%，但考虑到RBA在工资预测方面的过度乐观，下一次8月份的SOMP可能会对这个数字进行更大幅度的修正。

RBA的报告显示，工资增长已稳定在4%左右，预计未来12个月的工资增长将有所放缓。未来12个月的工资增长预期约为3.75%，仅略高于目前的总通胀率的一半。这意味着，如果RBA的预测准确的话，预计到今年底，每小时工资增长将超过通胀，而工资价格指数在2024年中期前不会超过消费价格指数。

由于收入没有增长，支出增长只能来自储蓄或债务的增加，因此消费可能会疲弱，澳洲家庭债务水平仍居全球最高之列，利率已达十多年来的最高水平。

不过，消费不及预期的好消息是，通胀预期下降得比预期更快，RBA将今年的总通胀和基本通胀预测都下调了0.3个百分点。RBA预计，从今年3月份的7%开始，全年通胀将降至12月份的4.5%，而它所倾向的基本通胀修正均值预计将降至4%。

显而易见，两者都仍高于RBA的2-3%目标范围。考虑到大部分短期经济预测都被削减，这让“为什么RBA选择在本月加息”成为了一个被普遍关注的问题。

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答案似乎有两个方面。

首先，RBA似乎倾听了许多经济学家的警告，认为需要更快地降低通胀。

该行最新的预测采用了市场定价和经济学家预期，认为现金利率将在3.75%左右达到峰值（目前为3.85%），到2025年中期降至3%。

这在某种程度上解释了为什么RBA略微提高了其较长期（2024年和2025年）的家庭消费、住房投资和国内生产总值（GDP）预测——它预计随着利率从目前的高点回落，经济将出现反弹。

（需要注意的是，关于利率的假设仅仅是假设——它们既不是RBA的承诺，也不是预测，而只是私营部门经济学家和交易员目前的赌注。）

第二个原因是，该行似乎对维持利率不变可能向市场和房地产投资者/购房者传递错误信号感到担忧。

央行指出：“有迹象表明，资产价格（包括汇率和房价）已经对利率可能不会上涨的预期作出了回应。”

考虑到移民流入比预期更大的影响，RBA显然担心房地产繁荣的复苏可能会减缓通胀的下降速度。央行给出的解释是，需求增强、房源有限以及利率预期的变化导致房价稳定的时间比许多市场评论员预期的要早。

“如果这种稳定维持下去，将有助于支持家庭财富和消费的前景。”