波士顿咨询：全球资管收入八年来首降 中国市场依然强劲

【财新网】（记者 武晓蒙）近日，波士顿咨询公司（BCG）公布最新研究《2017全球资产管理报告》（下称《报告》）称，全球资管行业正面临严峻挑战。2016年业绩显示，自2008年金融危机以来，全球传统资产管理机构收入、利润首次出现下降。

具体来讲，2016年全球全年管理资产额增长7%，收入却下降1%，利润率下降2%。不过，尽管全球资管市场疲软，中国市场却依然强劲，2016年中国市场管理资产额增长21%。

“被动投资占比增加、机构竞争加剧、零售市场因监管禁止收费，导致全球费率进一步下行，市场收入减少，大数据和人工智能史无前例地掘金资管市场。”《报告》称。

对于管理资产额增长7%，《报告》表示，2016年全球管理资产额从近65万亿美元增长至69万亿美元，增幅明显高于2015年的1%。但是，资产额的增长主要来源于某些金融市场的投资资产升值，而非新增管理资产净流入。

对于收入下降，《报告》认为主要有两方面原因。一是由于高费率和低费率产品的比例在发生变化，资金不断从主动管理型产品转向被动管理型产品，从股权产品慢慢转向固定收益产品。另一个原因是整体费率在下降，“无论是机构还是零售，费率都在下降，某些零售市场甚至被禁止收取分销费用。”

从产品结构变化来看，传统主动管理型产品逐渐被挤压，收入和管理资产额占比都在下降。另类产品、解决方案和特殊产品增长强劲，或将同被动型产品一起，成为资产额增长的主要来源。

此外，值得注意的是，管理资产额占比和收入占比开始出现“脱钩”。例如《报告》数据显示，2016年，主动管理型产品资产额占比35%，但收入贡献比仅23%；另类产品的管理资产额占比仅15%，但收入贡献比却高达42%；被动型产品的资产额增长较快，但收入贡献比依然较低，预计2021年才可以达到7%。

中国市场增长强劲

从区域特点看，《报告》指出，尽管全球资管市场疲软，但中国市场非常抢眼。而且《报告》认为，中国市场增长将是未来全球资管行业制胜的五大源泉之一，另外四个源泉包括产品创新、并购、技术和成本管理。

数据显示，2016年中国市场管理资产额增长21%，主要得益于17%的管理资产净流入。“零售、机构管理资产额均实现增长，分别得益于居民储蓄率较高、保险公司和养老金基金的发展壮大。”《报告》解释称。

《报告》同时提醒，近期中国出台了降低金融杠杆的监管规定，将对同业业务产生明显影响，可能会使管理资产增速放缓。

外资进入中国资管市场，但目前依然面临较多限制。例如，根据现有规定，外资在合资机构的股比不得超过49%；而外商独资机构获得牌照，只能给机构投资者和高净值个人客户提供在岸私募基金产品，目前尚无法服务占市场份额可观的零售投资人。

此外，《报告》认为，中国市场产品竞争力主要来自回报率而非稳健性。中国市场的资产价格过去实现了大幅增长，投资者关注的往往是能够将短期绝对收益最大化的产品，而非像发达市场投资者一样寻求长期稳定收益。

主要发达市场的资产管理额增长较慢。《报告》数据显示，尽管2016年美国股价稳步上扬，但美国管理资产额增长仅5%；日本市场由于股权回报率低，且投资组合中固定收益产品占绝对优势，管理资产额仅增长3%；英国市场管理资产额增长11%，其他的欧洲市场管理资产额平均增长仅6%。■