商讯 |五大核心指标占据行业领先地位 伊利股份投资价值不断攀升

4月26日晚间，伊利股份（600887.SH）发布2017年度报告，报告期内伊利股份实现营业收入680.58亿元，同比上年增长12.29%；归属于上市公司股东的净利润高达60.03亿元，其扣非净利润同比增长17.70%。

2017年，在潘刚董事长提出的“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”这一愿景引领下，伊利始终以业务为导向，坚守品质，持续创新，坚定不移地推进国际化战略，实现了营业收入持续行业第一、净利润持续行业第一、综合市场占有率持续行业第一，消费者渗透率持续行业第一、净资产收益率持续全球乳业第一的斐然成绩。伊利以五大核心指标全部稳居行业第一的强大实力，引领行业迈入高质量发展的新时代。

从年报来看，伊利股份已具备较深的护城河，主要表现在其行业地位、公司规模和现阶段乳制品价格的稳定带来的远高于行业的ROE等因素上。辅以伊利年年攀高的高分红特征，使其在基本面与投资者回报方面独树一帜。

五大核心指标稳居行业第一  营收利润强势增长

2017年初，伊利股份以每股17.09元开盘。而最终以极美的K线体态和单股32.19元的价格，收盘该年度最后一个交易日，年度股价涨幅达88.36%。与之相符的是其一路飙升的市值。伊利股份总市值2017年曾一度突破2000亿元。资本市场成绩骄人，基本面亦表现出色。

伊利业绩的增长，源于潘刚董事长卓越的管理能力，以及对品质和创新的一贯坚持。近年来，公司秉承潘刚董事长提出的“伊利即品质”的信条，继续致力于100%安全、100%健康乳品的生产与服务，将严苛的质量管控标准贯穿于全球产业链，以高品质的产品赢得了更多消费者的青睐。

从年报上看，伊利收入的增长主要来自于两方面，一是量的增长，二是结构调整带来的增长。尤其是伊利的结构调整近年来表现较为明显，高端产品比重在加大。

从业务板块来看，伊利股份各业务板块稳中有进，高端产品增速亮眼。数据显示，2016年安慕希销售额同比增长106.7%，2017年销售额同比增长55.9%，持续攀升，稳居常温酸奶第一品牌。东吴证券数据显示，伊利高端产品占比从2014年39%迅速提升至2017年的50%，提升速度最快。目前金典、安慕希、畅轻、金领冠、甄稀等重点产品已经成为推动伊利业绩增长的重要驱动力。

而在渠道方面，伊利采用现代渠道管理体系，对渠道精耕细作，对于销售网络运作深入参与，并占有主导地位，不断加强对于渠道的控制力。在渠道销售上伊利采用多级分销模式，全国每个大区都有分销商、经销商和零售商，每个区域市场都实现了生产、销售、市场一体化运作。此外，某些特定产品的销售上采用直销模式。从2017年伊利股份全国销售渠道来看，渠道的进一步拓展和完善为公司未来业绩强势增长埋下了伏笔。

业绩基本面有力支撑 伊利投资价值凸显

一位市场分析人士指出，一直以来高分红标的被视为纯粹带有防御性质的标的，而随着市场风格的变化，逐渐增加了进攻属性。今年对高分红的关注，更多是出自于对背后优质资产的认可。现金分红能力强的公司持续受到市场热捧。

自从2013年证监会为进一步规范上市公司现金分红，制定上市公司监管指引3号文以来，上市公司现金分红的连续性和稳定性进一步加强，部分公司现金分红总体比例始终维持在30%左右的水平。

而伊利股份分红率远远超过平均水平，近几年的分红率都在50%以上，2017年现金分红42.55亿，分红率更是高达70.9%。

从分红比例来看，公司分红比例大幅提高，表明管理层看好今年业绩；从PB和PE来看，虽然目前处于较高水平，但目前由于两者有所回落，结合公司股息率情况，公司买入价值进一步凸显。从ROE角度来看，公司赚钱能力持续增强。

此外，公司经营现金流为70.06亿，表明公司现金流强劲，很大程度上表明伊利股份目前主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。

长城证券策略汪毅团队指出，目前高分红标的成熟企业较多，估值相对低。统计了2014年至2016年A股市场上股息率大于1%、股息率大于2%、股息率大于3%的标的（剔除未连续三年分红的标的）发现，分红企业多数是成熟企业，ROE相对高，净利润率相对稳定，估值相对较低，留存收益比例较高。

作为乳业龙头，伊利的投资价值值得期待。