CMC Markets | 影响股价的微观因素（上）

影响上市公司股价的因素有多重，既有宏观经济周期、行业周期的影响，这类属于宏观因素；

本篇中，我们从微观因素角度出发，分析影响股价的核心因素。

虽然说公司财务是围观的，仅仅是围绕企业本身，但是行业的影响，以及上下游影响将直接在财务报表中体现，因此公司财务其实是需要和宏观因素相关联。

在二级市场中，影响股价的围观因素我们认为有：

收购、回购、分红派息、配股、拆股、并股以及私有化等因素

1、回购：

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。

公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销；也可以作为“库存股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配，这部分“库存股”可作为可转换债、或者交换现金等价物出售等。

股票回购对于A股市场投资者来说是一个较为熟悉的“微观因素”，比如说2015年的股灾中，像万科、海通证券、美的集团，就都推出了股票回购的计划，并且之后都取得了不错的成效（参照2017年相关个股的走势）。

当然，股票回购的机制是始于美国股票市场，美股这波金融危机（2008年）后的大牛走势其中一点就与股票回购相关。

当然，对比图中不难发现，以标普指数为代表的美国股票指数基本和上市公司股票回购形成了一个清晰的正相关关系，而A股似乎并不特别清晰。

其中一个很重要的原因就是，A股回购往往是短期行为，是把它作为一种“救市”策略，而非是建立在企业盈利增长基础上，参考上图A股2012年之后的几次回购都是在股票市场表现不好，企业盈利增速下滑的周期。

而美股的回购多发生在牛市，即使在2007---2008年的金融危机周期中，美股回购并未起到“救市”，而美股的回购往往是长期行为，企业多喜欢在盈利周期内进行回购，以推高每股收益，进一步放大股价弹性，并且推升投资者乐观情绪。

2、分红派息：

分红派息国内投资者大多熟悉，常见两种方式，一种为“现金分红”（Cash Dividend），即直接以净利润分发现金；

另一种为“股票分红”（Stock Dividend），股票分红是A股投资者长期喜欢的一种模式，即所谓的“高送转”模式，通过资本公积转股票的模式，其实是一种数学游戏而已。

最为提倡“分红派息”的，不免提到股神“巴菲特”

（Source：百度）

巴菲特在其股票投资中，注重偏好“现金流”、“股息率”的传统价值投资，因美国股市是一个成熟的市场，依照国际惯例是按季分红，每年上市公司赚到的利润往往有50%——70%是用于现金分红。因此巴菲特投资的美国股票往往集中在银行股和消费股上，而对于“高成长”的科技股，他往往相对谨慎。

对于要查询美股分红的投资者，可登陆纳斯达克官网，在下图搜索框中输入想要查找的股票代码或者名字，就能看到该公司的分红派息历史。

（Source：纳斯达克Nasdq）

至于A股公司的分红派息，可以去上海或者深圳证券交易所查询，或者通过三方数据获取。

3、收购：

所谓股票收购，是收购者以新发行的股票替换目标公司的股票。

其特点是：

不需支付大量现金；

不影响收购公司的现金状况；

目标公司的股东不会失去股权；

往往在行业低估时期频频发生，产生“寡头”；

在A股市场上，曾经的通化金马收购案、深振业的“举牌收购”都催化了上市公司股价，以及相关概念板块。

在美股中，离我们较近的时间段上，2018年7月12日芯片巨头博通（AVGO）宣布，同意斥资189亿美元收购云软件和企业软件开发商CA Technologies，这笔并购案当时因为涉及到美国“反垄断法”，并未通过，AVGO股价也因此单日下跌了18%。

另一家有名的美国芯片制造商高通（QCOM），提出一桩跨国收购“440亿美元收购荷兰恩智浦半导体”，目前在消息多发期阶段，涉及多国反垄断法，如果收购成功，高通股价会如何表现？当然如果失败，则可能会复制AVGO的单日跌幅。

因此，收购往往涉及到主营业务的扩大或者更替，其不确定性是非常高的，也容易涉嫌反垄断而失败（西方、香港股票市场中往往很多），这个因素对于研究基本面的投资者不可忽略。

最后祝大家圣诞快乐 Merry Christmas

（未完待续……下周继续）