难越“生死线”：出身名门的初创科技公司退市背后

一家出身名门、令人瞩目的上市科技公司，本周黯然挥别了澳交所。

澳洲著名企业家史蒂文·洛威（Steven Lowy）以这家上市公司负责人的身份发表了最后一次讲话，在他的主持下，零售数据数据公司OneMarket（ASX:OMN）将从澳大利亚证券交易所退市。

“自带光环”

这是一家“自带光环”的公司。一年多前，2018年中，脱胎于零售帝国Westfield的OneMarket在澳交所高调上市。Westfield在2017年底以320亿澳元的价格被出售给Unibail-Rodamco，在此之前一直由Lowy与他的父亲Frank Lowy爵士和兄弟Peter Lowy和David Lowy共同经营。

Lowy家族曾在今年10月份出售了其在上市公司Scentre Group的8.15亿澳元股份。Scentre是澳大利亚和新西兰的Westfield购物中心的管理者和所有者。

出售Westfield之后，Steven Lowy退出了Westfield Group。可以说，OneMarket是Lowy在结束Westfield生涯之外的“二次创业”。Lowy家族拥有OneMarket公司5％的股份，Unibail-Rodamco-Westfield拥有4.9％的股份。最大的股东是塞缪尔·特里资产管理公司，持有该公司15％的股份。

OneMarket总部位于旧金山。最初，OneMarket的业务是数字收据产品、智能停车技术及其Shopper Exchange数字广告产品，即让品牌可以根据客户的数据和位置在显示器、社交媒体和视频上显示目标广告，是Westfield中的一个独立的业务。后来它的主营业务转为开发一个云平台，向零售商出售信息，以帮助他们改善向客户提供的产品，零售商可通过OneMarket的产品和服务在顾客购物前、购物时和购物后与客户互动。

OneMarket的故事听上去也很有吸引力。

OneMarket的前首席执行官、有15年硅谷工作经验的Joe Polverar说：“几乎所有这些零售商都面临竞争威胁。我们正在使他们有机会获得平等机会（与像亚马逊这样的主要在线零售商一样）。一段时间以来，OneMarket的故事是从数据角度讲的……但是它需要在创建平台和（应用程序的）生态系统的背景下讲述。这是在其他行业中很常见的故事，并且更容易供市场了解。”

“烧钱”背后

本周一，在找不到买家或潜在的合并伙伴之后，OneMarket正式宣告了清盘。它留下的是一连串“烧钱”的历史记录。

上市第一年，OneMarket亏损了大约1.8亿澳元现金，而且失去了包括美国百货连锁店Nordstrom在内的零售客户的重要合同，首席执行官接连变更。许多将其视为初创科技公司的投资者开始不看好这家公司。

8月份，一些激进的澳洲股东要求对其业务进行审查。审查的重点是出售知识产权资产，或完全清盘公司。

9月，OneMarket在一份澳交所声明中表示，尽管许多当事方都表示有兴趣进行交易，但“这些意向都没有产生一个可靠的收购建议，相比之下，董事会认为通过清盘和将剩余资金返还给股东更具有价值”。

Steven Lowy在周一于悉尼举行的最后一次OneMarket会议上发表讲话时说，OneMarket作为一家挂牌澳交所的早期技术初创公司，通常被投资者视为风险较高。

他说：“OneMarket尚无法产生可观的收入，同时每月还会产生大量经营亏损。这些经营亏损已大大减少了OneMarket上市时可动用的现金储备。”

OneMarket以1.53澳元的价格挂牌交易所，但到今年3月已跌至57澳分，不到公司每股有形资产净值（1.14澳元）的一半，退市时股价为97澳分。

作为清盘程序的一部分，OneMarket的债权人将被全额偿还，剩余的资金将在三至四个月内作为中期派息，按照“每股88澳分至94澳分”分配给股东。但投资者将不得不等待“两到三年”才能拿到最高每股15澳分的最后一笔派息。

Steven Lowy在2018年5月从OneMarket分拆这家公司时说：“这是一家技术公司，而不是房地产公司，因此承担着此类企业的较高风险。”

根据招股说明书，OneMarket预计将有约1.6亿美元（合2.36亿澳元）的现金用于营运资金，并且没有债务。但该公司6月30日向澳交所发布的最新季度报告称，其现金余额为1.119亿美元。

截至3月31日的15个月中，OneMarket亏损了9200万美元，在截至9月30日的六个月中，公司收入为360万美元，亏损了2140万美元。

期间公司一直在试图削减成本。用CEO Joe Polverar的话说：“从概念上讲，我们正在从一家具有公司实验室传统的大公司转变为一家精简且非常扁平的、专注于技术的初创公司。我们的结构现在非常扁平。公司中的每个人都既做事也管理，我们有一个精简的体系结构。我们不需要大型公司拥有的大量人力开销。”

但这仍是一家不断烧钱的公司，收入下降和月成本远远超过了投资者的接受程度，预计到2021年底将用光上市时的全部现金。

去年，里昂证券（CLSA）的澳洲房地产研究主管Sholto Maconochie在给客户的预见性报告中说：“我们预计OneMarket的股价可能会在ASX上市后承受压力。”

他认为，该公司每月的现金消耗估计为690万美元，并且有一些澳洲房地产投资信托（A-REIT）经理无法接受这样的“烧钱”方式。

一位基金经理说：“问题在于，OneMarket高速消耗现金，可能必须在某个时候进行融资，这吓坏了一些投资者。公司仍处于起步阶段，它需要建立市场信心，相信公司能够获得承诺的合同。”

股东大卫·金斯顿质疑说，OneMarket当初上市的决定值得商榷。“当你是一家高科技公司时，如果它正在高速烧钱，那么最好是不公开上市。”

不过，如果OneMarket最初选择上市的交易所不是在澳洲，而是在美国，是否会有另一个完全不同的故事？

澳交所一家生命科技公司的CEO在走过10年的艰难创业里程后曾感慨说，过去10年募集的资金有限，这家公司的估值目前仍远低于美国或欧洲的同类公司。这其中有两个原因，一是澳洲市场募集的资金量有限，一是公司产品还处于早期阶段。美国的投资环境使公司能够快速建立，到达里程碑，失败和发展都更快。这仍然是澳洲资本市场缺失的东西。