上市公司年报或有“猫腻” 内生性增长强劲公司值得重点留意

每年8月的财报季，不仅是观察ASX澳交所上市公司运营成果和业绩的重要窗口期，同时也是投资人根据上市公司运营预测和展望调整更新投资组合的重要时间点。

受COVID-19疫情的影响，今年的财报季十分独特，大多上市公司财报中出现了和疫情有关的相关因素，诸如疫情下收入和成本的变化，其中包括政府的Jobkeeper补贴项。这些和疫情相关的阶段性政府补贴作为收入，某种程度上缓解了企业运营压力，但同时也使得上市公司财报的业绩数字和往年相比，其内涵解读需要多花些时间和功夫。

今日为财报季披露的8月的最后一天， 据《澳洲金融评论》报道，在8月拉开帷幕的财报季中，三分之一申领Jobkeeper的上市公司在2020财年实现营业收入增长，其中包括著名披萨品牌Dominos（ASX:DMP），物流运输公司K&S Corporation（ASX:KSC）,  家具零售商Adairs（ASX:ADH）等。

整体而言，这些公司实现了平均70%的业绩增长，然而值得注意的是，Jobkeeper津贴在营业收入中占据较大比例，因此投资者应谨慎对待年末财报中的“虚胖的”营收增长。

报道中指出，家具零售商Adairs(ASX: ADH)在2020财年实现净利润3500万澳元，与2019财年同期净利润2900万澳元相比，增长了19%。

该公司财报显示，疫情期间，公司收到政府Jobkeeper津贴1100万，换而言之，该增长中有1100万来自政府的特殊补贴。

图片信息来源：Adairs 2020财年年报

房地产公司Ingenia Communities Group(ASX:INA)2020财年实现3100万澳元的净利润，与2019财年净利润2900万澳元相比，同期增长了7%，但是现金流量表显示其中政府补助现金就高达200万澳元。

图片信息来源：Ingenia 2020财年年报

汽车配件销售商ARB Corporation Limited(ASX:ARB)净利润从2019财年5710万澳元增长到2020财年5730万澳元，900万澳元来自政府补助，其中包含860万澳元的Jobkeeper津贴。

图片信息来源：ARB 2020财年年报

《澳洲金融评论》报道同时质疑部分实现盈利增长的公司是否符合Jobkeeper的申请规定，按照之前政府的规定，运营收入在一定额度以内且较上年同期相比下降至少30%的企业，才有资格为员工申请领取留职津贴。报道以零售综合企业Premier Investments Limited（ASX:PMV）为例，指出该上市公司在最近披露的公告中称其在线销售增长近70%，数据却显示其仍然为Jobkeeper申请公司之一。

图片信息来源：Premier Retail 最新公告

媒体报道同时指出，莫里森政府对此回应提供Jobkeeper的初衷是使澳大利亚人在疫情期间能保持稳定收入来源，扶持中小企业为职工提供职位，从而进一步刺激经济发展，因此针对盈利公司申请留职补贴的情况采取宽容态度。

尽管新冠疫情对大多数行业造成重击，财报季仍不乏表现亮眼的企业。

零售巨头Westfamers(ASX:WES)，2020财年总营业收入较2019年增长20亿澳元，该营业收入均来自集团自身营业增长，尽管其2020年净利润较2019年下降了16.4%（主要源于旗下Target重组和减值损失）,但Westfamers(ASX:WES)仍然没有向澳洲政府申请Jobkeeper留职津贴。

在这方面做的好的也有不少中小上市公司。汽车软件公司Connexion Telematics (ASX:CXZ) 2020财年营业收入800万，实现净利润300万，同比增长587%，其中政府补助约23万，但其余收入均来自于旗下汽车软件产品和服务的销售； 

铁矿石巨头Fortescue Metals Group (ASX:FMG)2020财年实现净利润47亿美元，收入增长也均来自于铁矿石的运输和销售。

图片信息来源：FMG 2020财年年报

《澳华财经在线》在此提醒投资者在分析财报时，应谨慎分析研判上市公司疫情下的年报和相关财务数字，重点关注和留意找疫情下防御能力强、内生性增长动力强劲的增长型公司。