“安信一哥”陈一峰投资密码：选股越来越难，抛弃部分“旧爱”，重仓两个“新欢”

10月26日，安信基金“股基一哥”陈一峰管理的产品正式披露三季报。他管理长达六年半的安信价值精选基金，前十大持仓集中度同比降低10个百分点。

这是一个非同寻常的信号，或许相当程度上说明了陈一峰对市场、对相关板块的思考。

陈一峰在季报中表示，接下来投资选股难度提高，A股内部的股价结构会比较复杂，不是简单的大盘或小盘、成长或价值的分化。

此外，最新持仓里陈一峰将上半年未持有的两家公司，“拔高”至十大重仓股行列。

01

“旧爱”消失

真金白银永远比文字有着更强的说服力。陈一峰管理的安信价值精选基金三季报也是如此。

他的前十大持仓中，宁德时代延续二季度末的“头号重仓股”位置。

其次是丽珠集团、贵州茅台、完美世界，在重仓股的排位也与二季度末保持一致。

本次最大的调整是老板电器，在今年三季报中，老板电器已彻底消失。

此前老板电器上市陈一峰的“心水股”，自2018年三季度起就一直位列前十大持仓，更在2019年四季度成为第一重仓股。

若看重仓股集中度，最新十大持仓的占比为64.32%，而今年前两个季度末占比均超过73%。

从净值表现来看，今年前三个季度涨幅分别为：-5.33%、22.73%和11.90%。虽然业绩不俗，但规模增长并不明显。

今年前两个季度，安信价值精选的管理规模在31亿元左右，最新增至37亿元，但仍未恢复到2019年末的40亿规模水平。

02

两家新公司“素未谋面”

与二季报对比，消失在前十大持仓的公司为老板电器、格力电器和周大生，取而代之的是扬农化工、复星医药和顾家家居。

另据半年报持股明细，顾家家居在二季度末位列该基金第20大持股。

值得注意的是，扬农化工和复星医药在今年陈一峰的持仓中，确实首次出现。

有意思的是，老板电器、格力电器和周大生的市盈率均在25倍，而新增的复星医药和顾家家居市盈率均超过30倍。

可见，陈一峰并非从估值角度去筛选。

他在三季报透露了些许线索：核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产，我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意，公司发展空间有多大，相对竞争优势有多强，行业竞争结构和竞争环境如何。

截至三季度报，陈一峰的持仓依然保持绝对高仓位运作，权益投资占比92.55%，与二季度持平。

03

加仓周期类资产

最新操作上，陈一峰透露，三季度总体加仓的行业是化工、轻工、建材、机械，而家电、食品饮料、传媒的配置有所调整，目前相对看好的公司主要集中在医药、食品饮料、轻工、家电等细分领域。

可见，周期股成为重点挖掘对象。

陈一峰特别强调了估值的分化：板块间和行业间的估值分化依然较大，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司估值基本处于历史前20%分位，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类等行业公司估值基本处于历史后20%的分位。另一方面AH股溢价指数达到了150，是近10年以来的新高。

他还对未来市场提出三大判断：

（1）我们依然认为各个行业龙头公司经历了此次疫情之后，持续扩大优势提升份额的确定性增强了，长期来看，部分优秀公司的潜在盈利能力依然未被市场充分认识。

（2）市场对有确定性增长的企业或者有未来的企业的关注度前所未有的提高了，结果就是部分优秀公司估值处于历史前10%甚至更高的水平。

（3）随着今年以来市场估值的快速修复，投资选股的难度提高了，从全局上看，市场整体估值水平仍然合理，狭义的价值股和成长股中都有比较贵的标的，也都有性价比比较好的标的。

但内部结构会比较复杂，不是简单的大盘或小盘、成长或价值的分化，现在需要更加仔细甄别公司的质地，在公司的估值与未来成长性的匹配度上做更加精细的判断。