专题连载4 | 流动性供应商对于零售的冲击 (上)

对于零售外汇经纪商的观点往往是偏向负面的，很多外汇交易被认为是通过B-book模式进行的，并且严重依赖于数据仓库和内部定价。传统观念认为，这种情况会导致客户收益不佳，而这个观点已开始受到越来越多的重视。有人认为，客户通常采用A-book和B-book模式，但情况并非总是如此。客户的交易模式更多地取决于企业风险策略的流动性。具备风险规避策略的供应商不仅会根据客户观点，还会基于整体风险偏好进行对冲。 

对于小型经纪商而言，根据客户或头寸层面定义资金流可能更为重要，但对于规模较大的科技型经纪商而言，他们采取的方法则有所不同。假设资金流动是双向的，经纪商将在向外释放流动性前，匹配尽可能多的交易，从而通过收紧点差和提升执行力度，为客户提供成本效益最佳的结果。尽管在连载2和3中提到了对于做市商负面的观点，但如果流动性供应商的资金池足够大的话，做市商便可使供应商提供具备市场深度的流动性。

通过将这一模式用于机构市场，一波新的非银行或替代流动性供应商应运而生。这些类型的供应商使用一流技术改善定价模型方面已达到了登峰造极的地步，而这也扰乱了传统市场参与者的交易。

近年来，新兴金融科技公司扰乱市场的现象屡有发生，例如Robinhood交易应用程序就为散户打开了股票市场。根据我们的研究可知，很多受访者表示，即使未来有另一家顶尖技术公司涉足其他资产类别（包括外汇交易），并进一步扰乱该行业，他们也不会感到意外。

尽管向个人和机构开放市场所造成的颠覆性影响有其优势，但仍有很多经验不足的散户因为不了解市场的运作方式，而受到了不利影响。

此外，由于不了解市场运作方式，提供市场准入的经纪商继而遭受名誉损失。我们的许多受访者都对零售交易公司持谨慎态度和传统上的负面看法，并对是否拥有零售背景的交易对手方表示担忧。然而，52%的受访者持相反的观点，他们看到了零售经纪商在针对价格构建和流动性提供进行散户整合时的价值，表明零售供应商有机会证明自己在机构外汇市场中的重要地位。

调查期间，我们向受访者问到，是否认为未来各资产类别可能出现混乱。受访者的部分回答如下: 

 “如果另一家科技巨头大步迈进金融和资本市场自动化与基于应用的交易领域，我不会感到惊讶。”

 “我想看看外汇投资方面的混乱会达到什么程度。”

 “像Robinhood一样，很多机构和非核心参与者都在试图扩大其市场影响力。外汇将是下一个出现市场动荡的大型资产类别。”

 “许多机构试图模仿Robinhood创建的模式，其中一些机构也正在提升其竞争力。”

 “我预计，会有更多非核心企业介入我们的业务，其中多数将来自科技行业。”

 “我认为，由于股市的速度，它本身可能会出现更多混乱。外汇和大宗商品市场也可能出现动荡。”

 “数字化将比其他任何颠覆性技术发挥更大的作用。但这完全取决于各机构使用这项技术的方式。”

专题连载系列回顾:

专题连载 1| 如何让零售流量增加机构在线外汇市场的价值? 

专题连载 2| 对于流动性供应商的挑战性见解(上)

专题连载3|对于流动性供应商的挑战性见解(下)

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CMC Markets是一家金融科技机构，从1989年开始运营以来，便以改善金融市场的准入性为目标。本机构主要为个人和企业提供工具和解决方案。

我们的机构团队则致力于为经纪商、基金、银行和交易柜台的全球客户群提供非银行流动性。通过单一连接，我们的客户可接触到全球多种资产类别，从而助力客户无缝执行所选策略并增加营收潜力。我们拥有多个主要和替代场所，可提供价格构建和参考，并根据自有买卖盘记录执行订单，从而确保降低市场影响的风险，并为客户提供最好的产品。 

截至2020年11月，CMC Markets已成为《外汇全球准则》的签署人，我们也是第一批传统零售企业签署人之一，证明了我们致力于保持大额外汇市场的有效运作，以及我们向非银行流动性供应商转型的承诺。

此外，我们接受多个司法管辖区的监管，包括英国金融行为监管局（FCA）、德国联邦金融监管局（BaFin）、澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）和新加坡金融管理局（MAS）等。

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