圆桌派 | 中澳、美元、铁矿石，谁决定了澳元汇率？

澳元作为商品货币（Commodity Currency）的脆弱性，在近期的走势中体现无疑。

5月6日，中国国家发展改革委突然公开宣布，即日起无限期暂停发改委与澳政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。消息一出，澳元兑美元汇率应声下跌0.5%至0.7717左右。

然而，第二天由于铁矿石价格飙升至每吨200美元左右，澳元对美元汇率又重新回到0.78以上位置。

由于汇率直接关系着资产价格的变动，是许多投资人非常关注的话题。BMYG两位联合创始人——首席执行官高松谕（Eric Gao）以及首席分析师魏睿昊（Julius Wei），与合伙人兼财富经理杨隆（Raven Yang）一起就澳元汇率未来的走势进行了讨论与分析。

影响澳元汇率的因素

在高松谕看来，影响不同国家货币汇率的因素往往有一致性：

首先，是一个国家的经济状况。通常而言，国家的经济好，其货币汇率表现会比较稳定，或逐渐呈现上升态势；国家的经济不好，其货币汇率会出现下行。

其次，由于二战后美元体系的形成，美元成为国际结算的主要货币。全球近九成的外汇交易是美元交易、一半左右的贸易是以美元结算，甚至全球近六成的外汇储备也是美元资产。不仅大宗商品多以美元计价，各国货币也同样以美元计价。

因此，美元的强弱直接影响着所有货币的汇率。美元走强，无论是澳元、纽元，还是欧元、英镑都会下跌，反之亦然。

第三，则是因为澳大利亚经济的独特性。作为一个“家里有矿”的经济体，澳大利亚的经济严重依赖于大宗商品价格。所以，澳元的走势与大宗商品价格严重挂钩。比如，从去年年中开始的澳元反弹，很大程度就是因为大宗商品价格的走强。

因此，要判断澳元的走势，必须要考量的因素就包括：澳大利亚经济发展的强劲，美元的强弱，以及全球范围大宗商品的价格趋势。

魏睿昊进一步强调，谈到本国经济，很多人首先想到的是经济增长，但货币是由国家央行发行和管制的价值结算中介商品，所以谈到货币汇率时，也不能忽视央行的货币供给量，和市场对货币的需求量。货币汇率必然会和本国的货币政策紧密相关。反而是国民生产总值（GDP）增幅变化，和货币汇率的关联会相对弱一些。

关心澳元的走势，就需要关注澳大利亚央行——澳联储（RBA）的利率决策，利率的变化会对澳元汇率有巨大影响。例如在2007到2008年时期的官方利率在7%左右，那时澳元兑美元汇率曾一度高企到接近1的水平。但其后，因为2008年全球金融危机的爆发，官方利率就一路下调，相应的澳元汇率也出现明显下跌的情况。

除了常规的官方利率外，澳联储的其他政策也同样会影响澳元汇率。如从去年开始，为了应对新冠疫情，澳联储跟随美联储的脚步，实施了有史以来最大规模的量化宽松（QE）政策。量化宽松就相当于一种货币超发，也是通常所说的“央行印钱”。

当货币的供给量变大以后，其汇率就有下行的压力。这也就是为什么，澳元在经历了去年下半年的上涨后。近期出现一些回调趋势。

被铁矿石价格“锚定“的澳元未来如何？

不过，值得关注的是，澳元近期再度反弹，显然受到了大宗商品，尤其是铁矿石价格飙升的提振。

魏睿昊认为，短期内，澳元大幅度下行的概率不大。如果不是澳联储的量化宽松，澳元的汇率可能“上天”。

他指出，纵观澳元20年的价格走势，和铁矿石价格关联性非常高。在澳大利亚上一次的“矿业繁荣”时期，也在2011-12年，澳元兑美元汇率就曾超过一。最近铁矿石价格屡创新高，澳元汇率仍保持在0.77-0.78水平，主要就是由于央行政策的压制。外界甚至猜测，澳联储此次的量化宽松，对外宣称是为了提振经济，但内部核心目标则是压制澳元汇率。

事实上，在2008年金融危机后，美国和欧洲都进行量化宽松，唯有澳大利亚没有跟上脚步。其结果就是澳元汇率的大涨，在“矿业繁荣”时直接把汇率推上了1：1的高位。这一次，可以说是澳联储“学聪明”了。

然而，彼时澳大利亚经济情况良好，各组成部分的表现都较为强劲。大宗商品出口方面，由于中国的4万亿刺激计划，推动了基础建设，使得铁矿石需求猛增；服务出口方面，澳大利亚的教育和旅游，当时都受到中国消费者的推崇，并且应运而生了“代购”这一特殊行业。降息则推高了房价，使得大量海外资金都选择进入澳大利亚的房地产市场。

高松谕认为，现在的问题是，澳大利亚目前的经济情况与当时有“天壤之别“，掀开铁矿石繁荣的表象，下面是各种乱象——工资涨幅乏力，其他商品出口严重受挫，制造业缺乏创新等等。铁矿石价格不可能永远走高，当它出现下降，澳大利亚经济可能会受到加大冲击。

除了铁矿石价格，还有一个影响澳元汇率的主要因素：美元，也值得投资者深度考量。疫情之中，许多西方国家都给人一种“比烂”的感觉。美国的疫情防控情况远远不如澳大利亚，尽管今年开始其疫苗接种速度全球领先，但仍没有完全控制住疫情。

因此，美联储和美国政府所祭出的经济刺激政策，也远比澳大利亚“动作更大”。尽管澳大利亚的经济存在很多问题，可短期看来，恐怕美联储“印钱”的力度还是要大于澳联储。所以，澳元近期下跌幅度很有限的原因就是美元的疲软。

如果从更长的时间线来观察澳元兑美元汇率走势，会发现已经历经了几度轮回。1998年曾一度下跌到0.57左右；2000年互联网泡沫破裂后，也曾跌至0.48左右；后来的矿业繁荣，则把澳元汇率带上高位，但其后澳大利亚经济下行，又再次导致澳元的下跌。

现在这轮出现的澳元汇率反弹会不会一直持续，值得怀疑。当矿业开始走下坡路，而其他产业的发展又无法跟上时，澳大利亚经济要面临的困境才真正出现。现在铁矿高企的价格和矿业的繁荣，反而是掩盖了很多经济存在的结构性问题。

对于澳元价格未来的走势，魏睿昊则相对乐观一些。他认为，澳元尽管上涨幅度有限，但一年内也不可能大幅下跌。

在高松谕看来，现在谁也无法判断铁矿石当前的高需求能维持多久。当另一大铁矿石生产国巴西的疫情得到控制，全球产能恢复到正常水平，可能对澳元来说就是一个危险的信号。

正因为这样，在目前澳大利亚经济有铁矿石支撑的背景下，更应当思考如何把其他产业发展起来。不然，未来的澳元汇率，澳大利亚经济都将面对“灾难性“的问题。

终上所述，相比中澳关系，澳大利亚经济复苏情况、铁矿石价格和美元走势可能对澳元的影响更大。对于投资者，无论是在做外汇还是其他方面的投资，都要谨慎考虑各个影响因素，进行多方位分析来完成投资决策，而不是根据单一条件的变化，去决定自己的操作。