黑人就业率！市场“忽视”了美联储的重要政策目标？

关于美联储taper及加息的一些判断指标，市场主要将关注目标放在美国整体的就业数据以及通胀数据上，但在未来一年，黑人失业率可能会成为一个更关键的指标，因为它可能在未来一年与美联储taper及未来加息步伐的联系更为紧密。

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美联储实行新的货币策略

去年8月，美联储对其利率设定策略进行了长达20个月的内部评估，认为其2015年以来的政策高估了通胀威胁，而忽视了黑人就业率，加上乔治·弗洛伊德遇害事件导致全国范围内掀起了一波反对种族不平等的抗议浪潮，于是在去年的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔概述了一个新的货币策略框架，其中提出了一个基础广泛的全面就业新目标，也被称为“基础广泛的包容性目标”，包括黑人、西班牙裔和其他群体的就业。

换句话说，整体低失业率已不足以宣布“任务完成”。

过去FOMC倾向于在达到最大就业之前开始收紧货币条件，这样做的目的是为了赶在通胀压力到来之前出手，因为通胀压力可能会在以后更难抑制。因此当2015年12月的美国整体失业率降至5%、黑人失业率降至8.5%时，美联储开启了自2008年金融危机期间利率降至接近零的水平后的首次加息。

2015年至2019年，美国总体失业率和黑人失业率继续呈下降趋势，2019年黑人失业率曾降至5.2%的创纪录低位，然而2020年初黑人失业率反弹至6%，而通胀保持温和。

这让美联储后悔高估了通胀威胁，并推动了2020年8月的货币策略新框架。

美联储的新策略框架提高了对通胀的容忍度，充分就业成为压倒通胀的首要任务。美联储的政策立场是，如果为了实现就业目标，通胀率略高于2%也没有问题。

2020年9月，FOMC会议宣布，预计将把联邦基金利率维持在接近零的水平，“直到劳动力市场状况达到与委员会就业最大化评估相一致的水平。”

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黑人失业率会成为更关键指标吗？

不过，虽然美联储官员表示他们希望利用货币政策促进“包容性目标”的实现，但到目前为止，他们还没有描述这样的目标可能是什么样子。

比如，2020年2月，黑人失业率为6%，美国失业率为3.5%，这是否是一个符合包容性目标的劳动力市场？

这是未来一年的一个关键问题，因为这会影响到美联储缩减taper以及未来加息的步伐。

截至上个月，美国整体失业率为5.2%，黑人失业率为8.8%。随着经济从疫情影响中复苏，这两项指标预计将在未来一年进一步下降。

根据彭博社最近的一项调查，16位经济学家的失业率预测中值是——2023年美国失业率将降至3.6%，其中黑人失业率将降至6.1%——大致相当于2020年初疫情爆发前的水平。因此他们预计就目前而言，美联储在2023年之前不会开始加息。

目前，美联储主席鲍威尔正在等待白宫关于他能否在明年初再次被任命的消息，在本周三为期两天的政策会议后，他将有机会澄清一些数据是否符合他对“包容性目标”的定义。