7年大赚“半个”贵州茅台，外资打法聪明在哪？

过去7年多间，有一件事情对如今的A股市场产生了深远影响。

某种程度上甚至重塑了A股的价值体系。

它令得贵州茅台几年间最高上涨36倍，也使得部分中小盘股从高估值平台回落、下跌直至逐步边缘化。

这件事就是——外资的加速入市。

2014年11月17日，沪股通正式启动，自此，外资无须批转即可直接下场买卖沪市A股，外资渡海得以加速。

2016年12月5日，深股通启动，外资可同时无障碍进入深圳股市。沪深两市加速受到外资影响。

2021年2月，12家科创板公司纳入沪股通名单，外资买入注册制机制下的科创板个股也没有障碍。

历经七年多时间，外资累计买入A股约1.63万亿（截至2021年底），且几乎单边增持（见下图咖啡色线）。

而且它们的盈利更加可观，2021年底北向资金持股总市值高达2.76万亿元，以此计算，北向资金自2014年开通以来，累计赚取约1.13万亿元（将近半个贵州茅台的市值），盈利率超过68.87%。考虑到外资属于逐步买入，真实的收益率可能更高。

这个收益率跑赢了同期上证指数50个百分点以上，真正算的上内地股市的“聪明钱”了。

外资在A股赚钱的大逻辑究竟是什么？

有没有基金可以全面借鉴外资的投资逻辑？

这是个有趣的话题。

01

“聪明钱”成交占比不断提高

外资在A股的盈利和影响力，已经证明了它们市场内“聪明钱”的地位。

根据平安证券相关报告的分析，截至去年10月份，北上资金通道里的外资，累计收益率为71%。

如果只看其重点持仓股票，沪深股通每月持股最大的100个股票构成的组合，从2015年至今收益率为123%，同期沪深300累计收益率仅为31.60%。

虽然根据我们的独立统计，截至2021年底，北上资金的累计收益率已回落到68.87%，但同期沪深300指数的累计收益率更低。

北上资金拥有的业绩上的压倒性优势，继续一骑绝尘。

除了业绩方面，外资对于A股市场交易和走势上的影响也越来越大。

从持股市值占比上看，外资总持股市值在2022年1月末达到了全市场的3.52%左右。

而在它持股最终的前50个股票和前100个股票中，外资的持股市值占比都达到了10%一线。

而根据国盛证券的研报分析，沪深股通占沪深两市成交占比不断提高，目前在10%~15%一线。在部分核心资产个股上，北上资金已经是最强大的交易对手盘。

从每日公布的沪股通、港股通前十大成交公司看，北向资金对许多个股的单日成交占比常常超过20%。

02

赚钱秘诀：长持持有优质资产

外资的投资策略有何特别之处？

初步分析北上资金交易特点，可以发现以下几个特征。

1、重视优质龙头公司。

根据choice对沪深交易所披露信息的统计，截至1月28日（口径下同），北上资金最新在A股市场持有的公司多达1500余只。

但真正是其核心重仓的，都是市值排名前列的大公司。

这些公司不是简单的市值巨大，而是确实在各行各业地位举足轻重。

且看外资持股前二十名（下图），贵州茅台（白酒业龙头）、宁德时代（新能源电池龙头）、美的集团（家电龙头）、招商银行（金融龙头）.......

全部是A股或中国各个行业的龙头公司。

而且北上资金是真正把持股重点放在好公司身上。

根据统计，北上资金把超过一半的钱砸在前50大持股上（以市值计算）。

准确的说是54%的市值，约1.36万亿元。

2、长期持有

另外，北上资金对很多公司都是痴心不改，不少公司在沪深股通开通后，外资持股就迅速跃上一个重要台阶，而且很少减持。

比如，吸引了超过1670亿海外资金的贵州茅台，自北上资金开通后，北上资金基本上处于快速增仓后的超稳定状态。

快去四个季度里，北上资金对于茅台的持股一直稳定在8800万股以上。而且历史上，无论是2015年的指数整体回调，2016年初的行情熔断，还是2018年四季度的指数探底，北上资金都未曾出现恐慌性抛售。

03

驻扎在外资持股“C位”的基金

长期持有、固定的选股品味、相对稳定的持仓，其实外资的持股本身就很像一个变动相对迅速的指数了。

也因此，使用一个指数基金或许是把握外资动向的一个良好的参考选择。

有这样的指数么？

答案是有的。

由MSCI（明晟）公司编制的MSCI互联互通A50指数，可能就是一个这样的指数品种。

首先，它是由熟悉外资的明晟公司编制的。明晟是全球重要的指数发布者，尤其是在新兴市场，他编制的摩根士丹利新兴市场指数是最多机构参照使用的基准指数之一。

其次，MSCI互联互通A50指数，所有成分股取之于沪深港通之中，换言之，所有互联互通A50指数的指数都是外资可以通过沪深股通买入的。

换言之，这本来就是为外资定向打造的指数。

其三，互联互通A50指数的成分股和北上资金核心持仓的持股重复度较高。根据天风证券的研究，互联互通A0指数的50个成分股可以获得接近50%北上资金的持股市值。

此外，互联互通A50指数的权重股和北上资金的权重股有很大的重合度。Wind数据显示，截至2021年底，北向资金持有总市值排名前十大的股票，A50指数覆盖9只，北向资金持有总市值前20大的股票，A50指数覆盖16只。

更值得注意的是，从上市公司2021年三季报看，A50指数50只成分股中，有49只成分股的北向资金全部跻身前十大股东。

也因此，某种程度上，互联互通A50指数覆盖了北上资金持股的“C位”，是外资重仓中国的代表。

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