超预期：缩量+降息！本月LPR或同步下降

8月15日，中国央行进行4000亿元1年期MLF操作，利率2.75%，前次为2.85%。本月有6000亿元MLF到期。

中国央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，此前为2.10%。

央行在公告中表示，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

截止7月20日，一年期中期借贷便利利率、7天期逆回购操作利率、一年期LPR利率、五年期LPR利率走势

MLF和逆回购利率下调后，中国10年期国债、国开债收益率短线下行，10年期国债活跃券220010收益率回落至2.7%以下，现报2.6800%，日内下行4.75bp。国债期货开盘，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.13%。

降低实体经济的融资成本 刺激信贷需求

对于此次央行超预期的降息举动，中信证券首席经济学家明明在接受上海证券报采访时表示：

央行下调政策利率，有望引导本月的LPR报价随之下降，从而降低实体经济的融资成本，刺激信贷需求，支持实体经济。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为：

从7月金融数据来看，目前货币政策重价不重量。因为货币供应很充裕，但实体经济融资需求依然偏弱，有必要进一步降低资金成本。

他还补充道，在这一背景下，央行调降MLF政策利率金融机构进一步降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，促进消费、投资稳步恢复。

5年期以上LPR值得期待，部分银行存款利率或有下调可能

针对本月即将出炉的LPR报价，周茂华表示，当前，实体经济融资需求偏弱，加之MLF政策利率是LPR报价利率锚，MLF利率下调预示本月LPR利率将大概率同步下调10BP。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月政策性降息落地，充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧，都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度，推动宽货币向宽信用传导。

“8月LPR报价下调已没有悬念。”王青表示，8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，叠加近期银行资金成本也在较快下行，8月，一年期、五年LPR利率也会下调，不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。

由于政策利率降息，接下来8月20日的新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价也料将下调。专家认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。

王青表示，伴随贷款利率较大幅度下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据将显著回升。这将对冲近期经济下行波动，为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。