示范民营房企旭辉控股违约，中国房地产行业还有安全之地吗？（图）

旭辉控股集团的违约值得注意，因为该公司是中国政府认为国家应予以直接支持的少数几家民营房地产开发商之一，与麻烦缠身的中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)及其他很多在近年来严重过度扩张的开发商不同。

旭辉控股集团和其他几家民营开发商今年获准发行人民币计价债券，由国有的中债信用增进投资股份有限公司(China Bond Insurance Co.)提供全额担保。

旭辉控股集团9月份发行了一批债券。令人担忧的是，如果连旭辉控股集团这样的公司都陷入困境，那可能没有哪家开发商是安全的了。旭辉控股集团的问题引发其他被认为比较健康的开发商的股票和债券下跌，例如碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称﹕碧桂园)和龙湖集团控股有限公司(Longfor Group Holdings Limited, 0960.HK, 简称：龙湖集团)。

尽管政府出手相帮，旭辉控股集团还是没能避免厄运，原因之一就是，到目前为止，与该公司的短期债务相比，这种政府担保债券的发行规模相当小。旭辉控股集团9月份发行了人民币12亿元（约合1.66亿美元）的此类债券。但根据穆迪公司(Moody's Corp.)的数据显示，到2023年底，旭辉控股集团约有人民币80亿元的境内和境外债务到期，其中包括可卖回债券。

旭辉控股集团和其他相对更健康的民营开发商可能会加大发行力度，以填补一些资金缺口，但住房销售乏力是导致这些公司出现财务问题的根本原因。

官方数据显示，今年1-8月中国住宅销售额同比下降30%。来自上市开发商的数据看上去更加惨淡，尤其是考虑到民营开发商和国有房企之间的巨大差异。

据惠誉国际评级(Fitch Ratings)的数据显示，81家民营开发商公布的2022年上半年合同销售额同比降幅中值为59%，相比之下，45家国有开发商同期合同销售额同比降幅中值为38%。

由于担心许多民营开发商的楼盘交付能力，购房者对这些公司退避三舍，这导致销售陷入更糟糕的恶性循环。此外，这些开发商还需决定，日益减少的现金流是用来推动项目完工，还是该用来偿债。

除非中国政府出台更大刀阔斧的措施来提振人们对房地产市场的信心，否则房企不会彻底摆脱财务困境，即使是实力较强的开发商也概莫能外。这样一来就意味着中国也不会摆脱经济困境，金融脆弱性会加剧。