美聯儲放缓升息预期，欧银加速升息预期（组图）

上周五 (11月25日) 衡量美元兑六个主要竞争货币汇率的美元指数交投于105.87附近，200日均线支撑在105.33附近。美联储已将利率提高到2008年以来最高的水平，但略低于预期的美国消费者价格数据激起了对放缓加息步伐的期望，使美元指数在11月份下滑了5.2%，有望创下12年来的最差月度表现。

Nordea首席分析师Niels Christensen说：＂美联储将会乐意在12月将利率上调50个基点，并从明年的第一次会议开始上调25个基点。只要美联储看到劳动力市场增强，就不会太担心收紧政策。＂但他补充：＂在11月上半月欧元兑美元反弹走高后，最近没那么多美元买家。＂

荷兰国际集团经济学家预计，美元指数不会在105下方持续交易。美元现在嵌入了大量与美联储相关的负面因素。在CPI数据走软后，美联储官员表现出的谨慎程度意味着，市场可能不愿在短期内进一步下调对利率峰值的押注。这意味着，在美元下跌趋势持续更长时间的情况下，外汇市场似乎仍不太可能出现单向流动。未来几个月美国以外 (尤其是欧洲和中国) 的经济前景恶化，美元仍可从中受益。虽然不排除美元收缩导緻美元指数跌破105.00，但很难看到它在105下方持续很长时间。

三菱日联金融集团经济学家亦认为，美元抛售不会再持续太久。美联储会议纪要未能为美联储主席鲍威尔所表达的信念提供足够的说服力，即联邦基金终端利率需要高于9月份媒体新闻曾暗示的4.625%。美元仍受到紧缩週期结束的猜测的影响。美国2年期与10年期国债继续倒挂，表明通胀风险正在消退，但美联储无法暂停加息。但中国新冠肺炎感染人数增加至创纪录水平，以及欧洲的经济衰退也意味着美元的抛售规模受限，这可能意味着美元的长期跌势不会再持续太久。

上周四 (11月24日) 欧元兑美元收报1.0410，涨幅约0.14%，初步站在200日均线1.0387上方。欧洲央行在上周四 (11月24日)公佈的10月议息会议纪要显示，绝大多数央行官员支持在10月加息75个基点。由于欧元区通胀水平仍然维持在历史最高位，预计将进一步加息，以确保通胀及时回到2%的中期目标。

上周二 (11月22日) 经济合作与发展组织 (OECD) 发布的最新经济展望报告预测，欧洲经济＂火车头＂德国明年经济将收缩0.3%，欧元区明年经济增速仅为0.5%。受到能源危机影响最深的欧元区通胀将在今明两年居高难下，分别为8.3%和6.8%，远高于欧洲央行2%的政策目标。

花旗经济学家预计11月欧元区通胀将出现自2020年年中以来的首次下降，从10月份的10.6%下降到11月份的10.3%。通胀下降预计将由能源驱动，但核心通胀预计将保持强劲，仍将偏向上行。

荷兰国际银行的经济学家预计，随着能源价格的上涨，欧洲货币复苏的过程不会一帆风顺。因较低能源价格 (原油受到欧盟石油价格上限提议的打击) 和高于预期的PMI数据，欧洲货币目前正在强劲反弹。但该机构大宗商品团队继续认为能源价格在新的一年里仍有上行风险。

然而，国际货币基金组织 (IMF) 警告：欧洲政策制定者面临着严峻的权衡和艰难的政策选择，因为他们要应对可能恶化的疲弱增长和高通胀组合。

根据欧盟委员会11月最新发布的2022年秋季经济预测报告，受不确定性增加、能源价格高企、家庭购买力承压、融资条件收紧等因素影响，欧盟、欧元区和大多数成员国经济预计在今年第四季度陷入衰退，明年第一季度经济活动将继续萎缩。

万神殿宏观经济公司首席欧元区经济学家克劳斯·维斯森表示，欧元区经济放缓的程度可能比预期所显示的还要严重。由于＂利率上升抑制了投资，居高不下的通胀导致消费者在冬季勒紧裤腰带＂，预计该地区上季度经济增速将出现下滑。

上周四 (11月24日) 英镑兑美元上涨0.48%，收报1.2112，盘中最高触及1.2153，为8月15日以来新高，200日均线阻力在1.2182附近。除了美元走弱，英国央行副行长表示支持进一步加息，也给英镑提供支撑。

在全球主要经济体央行中，英国央行是最早启动加息的，同时也是最早开始量化紧缩进程的央行。虽然当前经济前景趋弱，但本月英国央行仍宣布加息75个基点，将基准利率从2.25%上调至3.00%，这也是1989年以来英国央行最大力度的单次加息。此外，本月英国央行还首次实施了量化紧缩操作，出售了7.5亿英镑总额的英国国债。

英国央行仍然有较强的加息预期。英国央行自2021年12月起已连续8次加息，目前已将基准利率提升至3.00%，为2008年11月以来的新高。但英国国家统计局发布的数据显示，英国10月消费者价格指数 (CPI) 同比上涨11.1%，涨幅再创41年来新高。高企的通胀和财政政策的重大转变使得英国央行保持了激进加息的立场。

英国财政大臣杰里米·亨特表示，本届政府首要任务是控制通胀，英国央行加息是为了让通胀回到目标水平。他补充说：稳健的货币政策和稳定的经济是降低抵押贷款利率、增加就业机会和实现长期增长的最佳方式。

与此同时，英国就业市场持续收紧。根据英国政府公佈的数据，空缺职位的数量明显多于失业求职者，使货币政策制定者忧心，即使经济放缓，工资压力也会保持强劲，＂工资—通胀＂的螺旋式上升，让抑制通胀变得更为艰难。

外汇经济公司TickMill分析师James Harte在一份报告中称：＂由于一些高层投资者在9月的低点买入英镑，更多谨慎的投资者可能会加入这一行动，因目前价格将继续走高，这应会使英镑对在近期得到支撑。＂

巴克莱银行固定收益策略师莫因·伊斯兰认为，由于高企的通胀，劳动力市场依然吃紧，英国央行短期内应该会继续加息，短期内进一步收紧政策不会有任何阻力。但如果经济放缓，英国央行可能会在2023年第一季度暂停加息。巴克莱银行预计，英国央行的终端利率将低于目前的市场定价，目前市场定价为4.85%左右。英国央行可能会通过＂在2023年以后的更长时间内将利率维持在限制性水平不变＂来确保较低的终端利率。

上周四 (11月24日) 纽元兑美元上涨0.3%，收报0.6264， 200日均线阻力在0.6297附近。新西兰联储11月23日宣布，将基准利率上调75个基点至4.25%，以抑制高通胀。这是自2021年10月以来该行连续第9次加息，也是本轮最大幅度加息。

目前新西兰通胀率为7.2%，远高于央行设定的1%至3%的目标水平。由于通胀率居高不下，新西兰联储此前已连续加息8次，前3次分别加息25个基点，之后连续5次加息50个基点。据美联社报导，此次加息后，新西兰基准利率已达到2009年初以来的最高水平。

新西兰联储表示，国际能源和商品供应紧张、国内劳动力短缺共同造成的通胀压力短期内无法改变，持续加息将是控制通胀的主要手段，利率水平可能在2023年年中达到5.5%。

新西兰联储行长奥尔表示，近期通胀预期有所上升，核心消费者价格仍然过高，就业也超过其最大可持续水平。＂为摆脱通胀，我们需要降低支出水平。＂不过，新西兰联储同时指出，当前该国经济增长缓慢，持续加息将加剧经济下行压力。据该央行预测，明年失业率将大幅上升，明年下半年经济可能短暂陷入浅层衰退。

新西兰联储内部对于政策走向存在一定分歧，一些委员强调，现在OCR的提速将减少进一步提高终端速率的可能性。鸽派委员则提出了货币政策的滞后性，同时指出银行融资成本预计将变得不那麽宽松。

相比之下，近期包括澳大利亚、加拿大在内的多家央行暗示经济放缓风险，激进政策的压力可能从房地产市场进一步传导到其他部门，进而为调整政策做好准备。今年以来新西兰房地产市场在货币政策打压下已经受到了巨大影响。据新西兰房地产协会的数据，10月份全国房价同比下降10.9%，销售量则下降34.7%。

新西兰Kiwibank首席经济学家克尔表示：央行必须保持强硬态度，以软化通胀预期。儘管可能已经看到了价格上涨的顶峰，但回归价格稳定的道路充满曲折。