观点：澳联储信誉岌岌可危，加息势在必行（图）

经济学家Warren Hogan是EQ Economics的执行董事和Judo Bank的经济顾问，他在《澳洲金融评论报》网站发布了一篇题为《如果不加息，澳联储的信誉将受到威胁》的文章。

全文如下：

澳联储将在本周二把现金利率上调25个基点。如果不这样做，其信誉将受到严重破坏。

在过去的3年里，澳联储董事会的声誉已经大打折扣。越来越多的证据表明，私营部门经济学家的预测、金融市场对现金利率的定价以及住宅房地产市场的行为都失去了可信度。

似乎没有人认真对待他们提出的可能有必要进一步提高现金利率的警告。

当核心通胀率达到5%，而且几乎没有迹象表明会回落到澳联储的目标区间时，将现金利率维持在4.1%的水平将是一个重大的政策失误——可能是30多年来最严重的失误。

澳联储行长此前曾表示，如果通胀率蹿升，董事会将毫不犹豫地上调现金利率，在最新通胀率出现意外的上行结果后，继续按兵不动将对澳联储的信誉造成极大的损害。

在财政部长Jim Chalmers表示政府对通胀的预测没有实质性变化，而几乎所有私营部门的经济学家都不同意这一评估后，也会引发了人们对政治干预的担忧。

从信誉角度来看，墨尔本杯日的一切对澳联储来说都岌岌可危。

澳联储董事会将采取正确的行动。我们将见证加息。如果他们不这样做，金融市场、私营部门经济学家和全球投资者得出的结论将是：澳联储并没有认真对待对抗通胀的问题，用前总理Paul Keating的话说，就是央行董事会是政府的傀儡。我们走到这一步实在是太可惜了。

（图片来源：澳洲金融评论报》）

更多，而不是更少

政策决定是明确的。澳联储不仅应在周二提高利率，而且还需要发出信号，表明12月份有可能进一步提高利率。

对即将到来的政策决定的讨论，大多与通胀前景的实质性变化有关。而“实质性”，则需要以澳联储在8月份货币政策声明中的最新一组经济预测为基准来衡量。

除了第三季度高于预期的通胀结果，澳联储的通胀预测还将受到其他变量的影响，如就业、消费支出、商业活动和住房价格等。

过去两个月的数据不仅会迫使央行上调通胀预测，还将涉及就业增长的加强、货币贬值和房价上涨。

澳联储需要立即再加息50个基点，以确保我们不会在2024年出现实际负利率。这是我们保持在“狭窄道路”的最大希望。

澳洲的实际短期利率约为负1%，还远未处于限制性水平。澳洲央行一直以来几乎完全依赖货币政策来减缓经济，以及将通胀压力降至目标水平。随着经济显示出韧性，一个真正的风险显示了出来，即澳洲货币政策的紧缩程度，远不足以应对我们面临的通胀威胁。

事实上，如果不进一步上调现金利率，澳洲央行有可能在2024年上半年的某个阶段，采取宽松的货币政策立场。

过去加息的影响正在迅速减弱。2022年时首次上调了3个百分点的利率。尽管抵押贷款悬崖确实存在，但这些名义利率上调的影响，大多将在2024年初消失。澳联储在2023年只提高了4次现金利率，其影响也将在2024年上半年逐渐消失。

货币政策最重要的指标是中性利率与实际利率水平的比较。如果实际利率低于中性利率，那么政策就是宽松的。

有些人可能会说，澳洲的中性实际利率是正1%，或很可能是正2%。它肯定不是零。而最新的通胀数据告诉我们，澳洲目前的实际短期利率约为负1%。

澳联储曾预计，到今年年底，实际利率将升至零以上，现金利率则为4.1%，预计到12月，核心通胀率将降至3.9%，但最新的通胀数据推翻了这些预期。

截尾均值通胀率（trimmed mean）的预期结果（包括对上一季度的上调修正）和最近几个月的强劲经济数据都表明，2023年核心通胀率预计将达到4.4%，比先前的预期高出50个基点。

重要的是，如果不至少再加息一次，甚至两次，澳联储将无法在2024年实现实际利率为正的中期政策目标。

这凸显了澳联储董事会面临的问题——随着过去加息带来的名义紧缩作用在2024年初逐渐消退，我们将面临一个对实际利率具有刺激性的设定。

（Rayyan）