【本周焦点】​美元六周连涨止步 | 日元加息预期，创最强周线表现（组图）

美元六周连涨止步 降息可能性加大

本周在数据方面，2024年12月，美国出厂价格环比上涨0.2%，低于11月的0.4%（11月创下五个月来的最大涨幅），也低于市场预期的0.3%。从年度数据来看，生产者价格通胀连续第三个月加速至3.3%，为2023年2月以来的最高年增长率，但低于市场预期的3.4%。同时，核心生产者价格指数（核心PPI）环比持平，而11月增长了0.2%，市场预期为0.3%。核心PPI的年增长率小幅上升至3.5%，但也低于预期的3.8%。

另外，美国12月CPI环比上涨0.4%，为3月以来的最大涨幅，高于11月的0.3%和市场预期的0.3%。但剔除食品和能源后的核心CPI仅环比上涨0.2%，低于11月的0.3%增幅，也低于市场预期的0.3%。年度通胀率连续第三个月上升，从11月的2.7%升至2.9%，符合市场预期。剔除食品和能源后的年度核心CPI降至3.2%，低于此前三个月的3.3%，也略低于市场预期的3.3%。其次，12月美国零售销售额环比增长0.4%，为四个月来最小增幅，低于11月上修后的0.8%增长以及市场预期的0.6%。尽管增速放缓，这一数据仍表明消费者支出保持强劲。

在就业市场方面，2025年1月11日当周，美国初请失业金人数较前一周增加14,000人，达到217,000人，高于市场预期的210,000人。这标志着从1月第一周创下的11个月低点（经上修后）出现了明显反弹, 但部分原因是受山火肆虐的加州的失业救济申请人数激增。并且尽管增长较为显著，初请失业金人数仍低于2024年下半年平均水平，表明美国劳动力市场依然相对强劲，这也支持了美联储（FOMC）加大鹰派言论的基础。与此同时，持续申请失业金人数在1月4日当周意外下降至1,859,000人，进一步从11月初1,908,000人的高点回落。

美联储理事沃勒表示，本周公布的美国CPI数据表现非常不错，如果接下来继续有类似的数据，美联储可能会在今年上半年降息，甚至不排除3月就开始降息的可能性。如果数据方面取得显著进展，今年的降息次数可能达到三次或四次。以上言论和不及预期的核心通胀率及零售数据推动了降息预期，结束了美元指数六周连涨走势。然而短期看，随着下周特朗普的就职临近，对其政策方向的猜测也引发了市场波动。1周期外汇期权的隐含波动率上升，表明市场认为特朗普的就职典礼可能会给外汇市场带来波动。如果特朗普在就职演讲中表达了更鹰派的关税立场，美元可能会进一步走强。

欧央行降息25基点 欧元前景黯淡

经济数据方面，欧元区11月未经过季节调整的贸易顺差升至164亿欧元，高于预期；德国12月CPI和HICP终值同比分别上涨2.6%和2.8%，符合预期；德国12月Ifo价格预期指数上升至19.7点，为2023年4月以来的最高水平。欧洲央行管委Centeno表示，随着欧元区通胀得到控制，欧洲央行应继续将存款利率下调至约2%。同时，欧洲央行在12月的会议纪要中表明，政策宽松的步伐将继续下去，且欧洲央行并不排除采取更大幅度的降息。尽管央行最终决定下调利率25个基点，但讨论过是否采取50个基点的降息，反映了欧洲央行对于经济增长下行风险的高度关注。欧元区经济健康状况的不确定性，加上欧洲央行鸽派立场的持续，进一步加剧了市场对欧元前景的悲观情绪。

荷兰国际在一份报告中表示，由于对欧元区经济前景转弱和政治不利因素的担忧，欧元正在艰难实现实质性复苏。这或许代表了一种坚定的观点，即欧元区和欧元今年将表现不佳，原因是该地区增长疲弱且领导力薄弱。周三公布的美国核心通胀数据低于预期，为欧元反弹提供了良机，因两年期利差收窄，但涨幅不大。

英国经济增速放缓 预计央行降息

本周英镑兑美元延续下降趋势，截至收盘报1.2167，较上周下跌0.34%。法兴银行表示，英镑近期下跌是因为英国相对于美国的经济增长预期恶化。美国今年的经济增长前景有所增强，导致美国与英国之间的差距扩大，从而削弱了英镑。数据方面，本周公布的英国12月年度通胀率意外降至2.5%，低于11月的2.6%和市场预期的2.6%。环比来看，CPI上涨0.3%，高于11月的0.1%，但低于市场预期的0.4%。核心通胀率同比下降至3.2%（11月为3.5%），环比上升至0.3%，同样低于市场预期的0.5%。

此外，2024年11月，英国经济环比增长0.1%，从9月和10月的连续0.1%收缩中恢复，但低于市场预期的0.2%增长。从三个月的数据来看，截至11月的GDP与前一时期相比未见增长。同比增长1%，略低于10月的1.1%和市场预期的1.3%。

2024年12月，英国零售销售环比意外下降0.3%，低于11月修正后的0.1%增幅和市场预期的0.4%增长。同比增长3.6%，相比之下，11月零售销售持平。零售销售数据的意外下滑反映了英国消费者的疲弱，尤其是在12月这个对于零售行业至关重要的月份。零售销售数据的负面表现，不仅反映出消费支出的疲弱，也暗示着英国经济增速的放缓。

结合本周公布的英国11月的月度经济增长率与12月的通胀数据也均未达到预期，市场普遍认为英国央行可能会开始降息。预计英国央行将在2月的会议下调利率，而2025年还可能进一步降息三次。

澳元继续走弱 市场预计2月降息

数据方面，本周澳大利亚统计局公布的2024年12月，澳大利亚季节性调整后的失业率略微上升至4.0%，相比于11月创下的8个月最低点3.9%，符合市场预期。失业人数增加了10.3千人，达到了604.1千人。与此同时，就业人数增加了56.3千人，达到了1458万人，远超市场预期的1.5万人的增幅，并且高于11月的28.2千人的增幅。劳动参与率上升至67.1%，回到7月的峰值，并超出市场预期的67.0%，与11月的数字持平。

政策方面，澳洲联储2月的会议充满了不确定性，利率期货价格显示，市场预计澳大利亚储备银行（澳储行）在2025年2月降息的可能性约为68%。由于通货膨胀和特朗普新总统任期的风险，美国的利率前景已经改变。对澳大利亚来说，后果是澳元兑美元的下跌，这增加了通胀风险。在这种环境下，尤其是在5月中旬之前举行的联邦大选之前，如果澳洲联储降息被认为是出于政治动机，可能会导致澳元兑美元进一步走低。

日元加息预期 创最强周线表现

在日元加息预期及美元经济数据弱于预期的双重影响下，本周日元创下一个多月以来最强劲周线表现。截止收盘，美元兑日元报156.29，较上周下跌0.91%。本周，日本央行行长植田和他的副行长冰见野良三的讲话中提到，与12月相比，对日本企业提高员工工资有更积极的展望，这是令人鼓舞的言论。同时表示如果经济和物价状况持续改善，日本央行可能会提高利率，并调整货币政策的支持力度。以上言论，加上美国12月低于预期的核心CPI增速，预示着日本央行将于下周五结束的2025年首轮央行决策会议上加息的可能性。

日本央行在2024年最后一次会议上决定不加息，行长植田和男表示，他们需要更多的信息才能再次加息，尤其关注工资水平和特朗普经济政策的潜在影响。之后，数据显示全国CPI在11月显著加速，而东京的CPI数据显示12月价格压力进一步加大。工资增速也在11月加快。随着12月会议纪要提到加息可能比预期更早，市场已开始预测日本央行有大约80%的可能性会在本次会议上加息25个基点。

富瑞全球外汇主管Brad Bechtel称，日元仍将与美国利率保持相当紧密的联系，我认为本周出现的降温有助于减轻美元兑日元的压力。日本央行似乎已准备好在下周加息，从边际上看，这将利好日元。但由于利率差异仍然很大，美元兑日元很难真正大幅下跌。日本央行官员的发言以及指向持续物价压力和强劲薪资增长的日本数据，帮助增强了市场对即将进行利率调整的信心，消息人士称，日本央行很可能在下周加息，除非特朗普上台后在总统任期初期搅动市场或改变全球经济预期。

另一方面，日本央行历史上也多次未能实现市场对鹰派政策的预期，如果特朗普在就职演讲中对关税政策表现得过于强硬，可能会影响日本央行的决策。事实上日本央行的官员也承认，除非特朗普在总统任期初期搅动市场或改变全球经济预期，否则加息的可能性很大。而如果日本央行再次选择按兵不动，日元可能会受到冲击。