纯属商业决策？苦心经营近30年后李嘉诚退出巴拿马运河，美国财团接手（组图）

一百多年前开通的巴拿马运河，连接大西洋和太平洋，是全球航运的重要“生命线”。

不过，1997年，李嘉诚旗下的和记港口，通过投标成功拿到了巴拿马运河前后港口的运营权，为期25年。

2021年，和记港口与巴拿马政府完成未来25年续约，继续经营巴拿马运河这一重要航道。

然而近30年的苦心经营，却在风云突变的2025年，画上了一个句号。特朗普重归白宫后高调宣称，巴拿马运河是他誓要夺回的“战略要地”。

话音落下数月后，李嘉诚旗下长江和记公司于3月4日发布公告，宣布已与美国贝莱德集团领衔的财团达成协议，以总值227.65亿美元，出售旗下除中国内地和香港港口业务之外的全部和记港口股权，其中包括巴拿马港口公司90%股权。

长和特别强调，其将保留香港、深圳及内地港口资产，包括盐田国际、香港国际货柜码头等战略资产。长和联董陆法兰也对媒体表示，此次交易属纯商业决策。

上世纪60年代，李嘉诚的和记黄埔收购香港国际货柜码头股份，正式进军港口货运行业。在随后漫长的半个多世纪的时间内，李嘉诚的港口业务持续对外扩张，逐步成为全球最大的港口运营商。在本次出售后，李嘉诚旗下公司基本退出全球港口业务，

长江和记与美国财团达成出售协议

3月4日晚间，李嘉诚旗下的长江和记实业集团发布公告称，于2025年3月4日与贝莱德（ BlackRock, Inc.）、Global Infrastructure Partners 及 Terminal Investment Limited（统称“BlackRock-TiL 财团”）就交易的初步基本条款达成原则性协议。

这笔交易涉及长实集团出售其 Hutchison Port Holdings S.à r.l.（“HPHS”）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（“HPGHL”）全部股份。交易总价值为227.65亿美元，债务50亿美元，扣除债务后净权益价值为177.65亿美元。

长实预计，该交易将为集团带来超过190亿美元的现金收入（扣除少数股东权益及和记港口集团偿还本公司股东贷款后的调整金额）。

公告显示，HPHS 及 HPGHL 共持有长实集团于和记港口集团的全部 80% 实际权益，和记港口集团在23个国家拥有、运营及发展 43 个港口，合计199个泊位。

此次交易还包括和记港口的管理资源、运营业务、集装箱码头系统、信息科技及其他系统，以及用于控制和运营相关港口的资产。

公告称，此次出售资产不包括任何和记港口信托的股份，即该信托在香港、深圳和华南地区运营的港口，或中国内地的任何港口。

此外，BlackRock-TiL 财团还就收购和记港口在 Panama Ports Company, S.A.（“PPC”）的 90% 权益达成原则性协议，PPC 负责拥有并运营位于巴拿马的巴尔博亚（Balboa）及克里斯托瓦尔（Cristóbal）港口。

这笔交易由于标的资产、发生时间以及交易双方各自身份，受到广泛关注。

单纯从这笔交易本身的交易金额来看，有一个可以供参考的过往数据作为对比。2006年，长实集团将旗下和记港口的20%的股权以44亿美元的价格出售给了新加坡港口运营商PSA International，按照这一价格粗略计算，当时和记港口的估值为220亿美元，最新的一笔交易显示和记港口所出售的80%的股权总价值为228亿美元，意味着和记港口整体估值为285亿美元，估值在近20年间增长了30%，年化增长约为1.37%。

最近几年，全球总体航运货运呈现波动较大的状况，尤其是在2020年受到全球新冠疫情的冲击，全球货运受到显著影响，随后货运量有所恢复，目前勉强回归至疫情前。

但和记港口对于未来货运量的增加保持相对乐观的态度，这也是为何和记在2021年选择续签港口的重要原因。

和记港口首席执行官Jared Zerbe曾在2023年公开表示，“和记港口计划进一步扩建两个港口，以应对我们预期未来将增加的货运量。”

从和记港口自身的运营状况来看，尽管作为长实的旗下资产，其经营状况没有详细的财务数据得以披露，但是从长实集团层面的财报，可以大致推导出和记港口的运营状况。

根据长实2023年的年报，总营收为4616亿港元，其中港口和港口相关服务的业务收入为415亿港元，贡献总收入的比例约为9%。

而和记港口旗下的独立上市的Hutchison Port Holdings Trust，主要运营在广东、香港和澳门的港口，根据该上市实体的2024年年报，收入为116亿港元，相比2023年增长8.8%，运营利润33亿港元，同比下降41%，归属股东净利润2.3亿港元，同比下滑79%，反映了2024年Hutchison Port Holdings Trust的经营业绩并不理想。

李嘉诚退出巴拿马运河与全球港口业务

巴拿马运河自1914年正式通航至今100多年来，一直在全球航运版图中占据着重要地位。由于其天然的独特地理位置优势，打通了太平洋通往大西洋的一条航运“近路”，成为这条航路的“咽喉”要道。

数据显示，每年大约有15000艘船只通过巴拿马运河，货物总值达到2700亿美元，美国是巴拿马运河的主要使用方，每年约有40%的美国货运轮船通过巴拿马运河，这些货物包括金属、矿物、原油、成品油、谷物和其它化学品等，通过该航道的货物，三分之二都是来自美国或是从美国出发。中国和日本则分别是第二和第三大使用国。

巴拿马运河最早是由美国所建造，从1914年至1999年，美国一直是这条运河的管理运营方。1999年，在经历了长达20多年的谈判后，美国正式将巴拿马运河的所有权和经营权转交给巴拿马。

特朗普表示，将巴拿马运河拱手送还给巴拿马政府是美国政府的一项“糟糕的决定”，并对该运河对美国货船收取高额的通行费表示强烈不满。

早在1997年，李嘉诚旗下的和记港口集团就与巴拿马政府签订了位于巴拿马运河的巴尔博亚（Balboa）港口及克里斯托瓦尔（Cristóbal）港口的25年租约，成为实际的运营方。2021年，就在这一租约即将到期前一年，和记港口集团又续签25年至2047年。

目前这笔交易已达成初步意向，尽管长实集团表示该交易与任何政治议题无关，但特朗普在3月4日进行的国情咨文讲话中，将其作为一项重要“政绩”，在演讲中高调宣布。他表示，“我的政府将重新夺回巴拿马运河，我们已经开始这么做了，就在今天，一个大型美国公司宣布，他们将购买巴拿马运河的两个港口。”

此外，和记港口的出售，更大的标志性意义在于，这是李嘉诚扩张全球港口航运业务半个世纪后，所写下的一个句号。

从20世纪60年代至70年代开始，李嘉诚涉足港口行业，并逐步将和记港口发展成为全球最大的港口运营商之一。

1969-1972年，李嘉诚的和记黄埔收购香港国际货柜码头（HIT）股份，正式进军港口行业。

80年代，李嘉诚进一步巩固香港市场，在这一期间，和记成功收购葵青货柜码头的全部运营权，巩固了其在香港港口业务的主导地位。

到了90年代，李嘉诚开始放眼海外，和记港口开始大举扩张至海外，收购了包括英国、荷兰鹿特丹、墨西哥、巴拿马等地的重要码头，这其中标志性事件便是在1997年，赢得巴拿马巴尔博亚（Balboa）和克里斯托瓦尔（Cristóbal）港口的特许经营权，确保了在巴拿马运河太平洋和大西洋两端的港口布局。

到21世纪初，和记港口已经成为全球最大港口运营商，2005年，和记港口在全球运营45个码头，覆盖20个国家，成为全球最大的独立港口运营商。

2006年，李嘉诚出售和记港口（HPH）20%的股份给新加坡PSA国际港务集团，交易金额44亿美元，估值达220亿美元。

2011年，和记港口旗下中国南方港口资产在新加坡证券交易所（SGX）上市，成立和记港口信托（HPH Trust），融资54.5亿美元，成为当时亚洲最大IPO之一。

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