CMC Markets | 年末指数交投解析

港股方面，中线2个月走势取决于两个要素：

1、香港局势稳定与否；

2、全球主要股票市场能否维持“反弹趋势”；

援引东兴证券及Bloomberg的数据研究：

港股估值以动态PE来比较，在过去5年内维持在9—11倍的水平间，与之对应，其他股票市场的同期PE均值大致在12倍以上。

其中，标普500指数的PE均值为15倍左右；亚太地区另一金融中心日本市场的PE 均值则高达21.2 倍。

A 股市场虽然在2011 年至2014年间PE 均值比恒生指数高出2成以上，当前A股动态PE（9月）水平约接近16倍，为恒生指数PE 值的1.6 倍左右。因此估值方面，恒指略据优势。

图形方面，恒指对于25300—25400点水平区域，构筑了一个跨1月周期的底部，其中左侧水平24840—26000点区域的构筑时间也为1个月左右，因此以8月以来的计算，则是盘整了2个月周期，技术上得到了夯实。

当前恒指上破M21、M55均线系统，上行重要卖压为27390水平附近的颈线水平，支撑区域则位于修正的均线系统上方，26136—26260水平区域上方。

美股方面，以Vanguard先锋集团的专有的公允价值模型对比：

如果单从市盈率或者其他一些指标来看，美股的估值当前是不便宜的。

Vanguard利用席勒提出的周期性调整市盈率（CAPE）的指标进行优化，结论是依旧高估，高于历史平均水平，且考虑了利率和通胀率调整之后，当前估值已经达到了公允价值区间的上端。

从价值投资角度看，中长线美股吸引力减弱，适合短期或者波段投机。影响美股中线2个月走势的：

1、降息初期视为短期利好；

2、中美短期协议观察期如何运行；

3、美股权重股财报季披露情况；

道指图形方面，市场虽有利好披露，高度上依旧受压于此前7月的高点，对比9月中旬的27280水平区域重心下移，呈现三个高点的重心下移态势，对比夏季以来的低点，10月的支撑略有提高，道琼斯指数夏季以来呈现一个复杂的大收敛结构。

交投方面，中期趋势没有，或者说波段交易上道指有下行的潜在轨迹，留意26000点附近支撑水平。