净利润逆势增长42.1%，波司登羽绒服全球领先

2021年6月23日，波司登公布了2020/2021财年的财报。

财报显示，期内，波司登集团营业收入同比上升10.9%至约135.165亿元，毛利率同比上升3.6个百分点至58.6%，净利润同比上升42.1%至约17.096亿元。其中，作为波司登最大收入来源，品牌羽绒服业务获得收入约为108.9亿元，占总收入的约80.5%，同比上升14.5%。

财报发布后第二天（6月24日），波司登股价就上涨3.33%，截至6月25日收盘，市值创下新高，超过560亿港元，自进入2021年以来累计上涨了超过30%。

图：波司登X高缇耶 2020新一代羽绒服大秀

过去的一年，对全球羽绒服行业，乃至服装行业来说，都是艰难的一年。疫情在全球范围内的爆发，导致线下商业实体首当其冲，客流量锐减，订单消失，营业额下滑。

去年9月5日至25日，国际纺织联合会对世界216家公司的第五次调研数据显示，2020年全球纺织业营业额预计比2019年下降16%，到2024年才能弥补2020年疫情造成的损失。

中国服装业的情况也不容乐观。工信部消费品工业司援引中国服装协会的数据显示，2020年，规模以上服装企业服装产量223.7亿件，同比下降7.7%；实现营业收入13697.3亿元，同比下降11.3%。

在疫情的影响下，全球诸多头部羽绒服品牌出现业绩下滑。比如，加拿大鹅2021财年（截至2021年3月28日的364天）公司收入9.037亿加元，相比2020财年9.581亿加元下降5440万加元，降幅约5.7%。而法国的Moncler则在2020年全年收入下降12%至14.4亿欧元，净利润下降16%至3亿欧元。

相比之下，波司登可谓“风景这边独好”，不仅集团营收连续5年实现两位数增长，而且按照当前欧元兑人民币汇率计算（约7.6527：1），羽绒服业务收入已经比肩Moncler，领跑羽绒服全球市场。

图：波司登“登峰系列”

波司登出色的表现，让包括中金证券、国信证券、国盛证券等在内的券商纷纷维持“买入”评级。

其中中金证券指出，波司登20/21财年业绩高质量增长，符合业绩预告。线上销售占比提升至32%。继续维持对波司登22/23财年的盈利预期，维持跑赢行业评级，上调目标价15%至5.59港元。

逆风飞扬的故事，从来都振奋人心，但也说起来容易、做起来难，那么，波司登是如何取得逆势增长，取得全球领先的？

01

45年如一日，死磕产品

最近这些年，互联网的普及让企业触达消费者，开展市场调研、研发新品、营销推广、销售卖货的路径明显缩短，崛起速度加快。巨大的流量也催生了一大批网红企业。

但作为2C消费品，决定企业成败的根本，还是产品。“产品是1，其余是0”，是无论如何都颠簸不破的商业本质。如果没有产品这个1，企业的经营就失去了立足之基。我们已经看到过太多重营销、轻产品，最终导致企业经营不善的商业案例。

虽然外部环境剧变，但作为一个专注羽绒服45年的品牌，波司登深知产品才是基业长青的基石，因此自1976年创立以来，数十年如一日地死磕产品，不断取得创新突破，引领行业发展。

图：波司登助力中国登山队高程测量

羽绒服是每一位消费者在寒冷的气温下，长期穿着的服装，影响体验的除了钻绒，还包括面料的舒适度、气味等。而且随着人类的发展，健康也成了服装企业不得不重视的问题。

针对上述方面，波司登不断创新突破——

• 2001年，在国内独家推出绿色环保羽绒服（抗菌面料），实现环保面料改革；

• 2003年，成为首个推出及率先使用具有国际领先水平“Chitosante生态抑菌绒”的品牌，有抗菌、抑菌、防霉、除臭的功能；

• 2004年，联合中华科学院理化技术研究所，将纳米技术引入防寒服领域，推出具有拒水、拒油、拒污功能的纳米抗菌羽绒服。这也被中国纺织工业协会授予防寒服领域唯一“科学技术贡献奖”。

改革开放40多年，中国人生活水平得到了极大的提高，生活方式越发多元，人们对消费品，不再仅仅满足于基本的功能，而是提出了更高和更细分的需求。羽绒服也概莫能外。

伴随着中国人年均GDP突破1万美金，滑雪成为了越来越多城市中产阶级的消遣方式。但滑过雪的人都会深有体验，在寒冷的户外滑雪，常常会面临体内和外部环境“冰火两重天”的状况——滑雪会让身体产生巨大的热量，出汗严重，甚至导致贴身衣物湿透，而滑雪场又是天寒地冻的环境，外冷内热之下，体验非常难受。这就要求滑雪服（羽绒服）既保暖，又具备强大的排气功能。

图：波司登“滑雪系列”

为此，波司登研发出了全球首创专利空气自循环体系，采用弹力织带并结合复杂的专利结构，将滑雪过程中产生的热气通过后背和领口排出;特殊弹力结构在活动越剧烈的情况下，排热越迅速;内肩头特制硅胶防滑系统，并使用三明治结构更有助于空气流通。

在这套体系的加持下，2021年1月，波司登在德国慕尼黑ISPO（国际体育用品博览会）上，成为了科技绒滑雪服品类的获奖产品。

不止是日常穿着和滑雪这样普通大众所能接触到的场景，在南极科考等严寒环境下，波司登羽绒服也经受住了最高级别的考验。

自1998年起，波司登就多次助力中国登山队、中国南极/北极科考队远征珠峰和南北极，2019年，波司登推出的世界顶配羽绒服“登峰系列”不仅成功助力体育界“奥斯卡”劳伦斯奖获得者夏伯渝登顶“欧洲之巅”厄尔布鲁士峰，还获得2020中国优秀工业设计奖金奖，和大疆无人机等高精尖产品同列。2020年，联合中国南极科考推出“专业保暖”系列，并成功助力中国第36、37次南极科考。

图：波司登顶配羽绒服“登峰系列”技艺

除此之外，还有波司登45年来一直坚持在材料、工艺等全方位的领先。

我们都知道，在寒冷的季节和常年温度很低的区域，羽绒服是最能给人们带来温暖与舒适的服装，但时至今日，钻绒问题——羽绒服中的羽毛、羽绒容易钻出面料、里料，始终是行业痛点。

导致钻绒的原因主要有三点：面料密度不够、绒丝的含量较大而绒子含量低，以及缝纫针较粗，但知易行难。

针对这一痛点，波司登采用德国防热机针，有效地避免了缝制过程中高温破坏面料，并采用150D丝光线、603缝纫线或21Tex缝纫线，让缝纫线将机针留下的针孔充分填满，使每一件产品都能够实现高密锁绒的效果，成功解决行业普遍存在的羽绒服钻绒问题。

在工艺上，含绒量率先突破90%，含绒量入门级50%，蓬松度最高1000蓬，而入门级是480+，加拿大鹅采用白鸭绒填充，625蓬松度，保暖性上波司登更胜一筹。

波司登羽绒服件件匠心制作，每一件⽻绒服都经过62位⼯艺师、150道工序制造⽽成，并且都会经过国家级认可的实验室，进行多种极端气候功能研究验证仿真，来保证产品品质。而波司登拥有国内行业唯一可进行极端气候验证的实验室。

一个行业的发展，既需要每一位从业者的辛勤付出与努力，也离不开领导企业的带头引领。在不断提升自身技术和产品品质的同时，作为中国羽绒服行业的领军者，波司登当仁不让地肩负起推动行业进步的使命。

从承担国际羽绒羽毛局（IDFB）中国理事单位等工作，到建立行业内全国首个国家级认可的实验室等等，波司登都一步步地带动行业突破性发展和标准化水平的提高。

在材料、技术、工艺以及生产标准等方方面面的数十年如一日的死磕，帮助波司登生产出全球领先的羽绒服，奠定了超越国际顶级羽绒服品牌的产品基础。

02

品牌成就世界瞩目，拉升势能

中国是世界第二大经济体，14亿人口支撑起了全球最大的纺织服装生产、消费、出口大国，但品牌少之又少，能够在时间长河中留下来，成为世界品牌的更是屈指可数。也难怪有人在形容中国的服装业时，会给出“一流的市场、二流的产品、三流的品牌”这样有失公允的评价。

波司登不仅产品品质好、销量高，品牌的专业性和设计感，被国内外各领域专家、高端人士认可点赞，品牌势能极速拉升。

在很长一段时间内，因雪上项目比赛对服装面料、裁剪等要求极高，中国冰雪项目的运动员一直穿着进口服装参加冬奥会。

但2006年，这一纪录被改写了。在那年举行的都灵冬奥会上，中国选手韩晓鹏勇夺男子空中技巧赛冠军，在帮助中国代表团拿下冬奥会历史上第一块滑雪金牌，实现了中国雪上运动金牌零的突破的同时，也让自己身上穿着的波司登滑雪服打响了品牌。

在助力中国南极科考时，中国南极昆仑站首任站长李院生说：“南极是地球的最南端，也被人们称为是地球的尽头。那里气候严寒，在那里工作，精神上和身体上都经历了极大的挑战。波司登为我们南极科考队设计的羽绒服，抵御了南极的严寒，保障了考察的顺利进行。”

图：波司登联合南极科考推出“专业保暖”系列

这些专业人士对波司登评价，无疑是对其防寒专业最好的证明。

随着消费升级，消费者对羽绒服的需求早已超出“防寒保暖”这一基本功能的范畴，转向保暖、设计感兼具。波司登还两度携手爱马仕黄金时代缔造者高缇耶，发布联名系列，凭借专业品质和专注羽绒服45年精神，赢得顶级时尚人士的关注和青睐。

图：波司登x高缇耶时装秀

凭借专业实力和设计实力，波司登从2018年-2020年连续3年以独立身份分别登上纽约、米兰、伦敦时装周，赢得世界瞩目。

图：波司登在纽约时装周

如今，波司登的品牌价值已高达243.02亿元，位列中国纺织服装鞋服品牌价值榜第一名，荣获“最具世界影响力的中国品牌”称号，并2021年首次荣登全球最具价值服饰品牌排行榜50强，与Moncler一并成为仅有的两家上榜品牌。

03

数字化运营优势，国内国外双循环

企业的竞争，是多维度的比拼，除了产品作为根基，品牌营销为产品价值背书之外，还需要扎实的供应链与渠道建设来夯实基础。

最近几年，在互联网大厂的助推下，“中台”成为了时髦的术语。但“中台”并非互联网行业的专利，作为羽绒服第一，波司登早早地启动数字化转型，并且建立起了厚实的数字化中台系统——基于企业数据，串联供应链各环节，打通前端销售、中端库存和后端生产外包流程。

生产端，波司登建立的高端智能制造工厂，已经成为世界规模最大、技术最先进的羽绒服装生产自有基地，工厂年吞吐量近2000万件。

图：波司登智能工厂

仓储配送环节，波司登不仅在全国设置了华东、华北、青岛、华中、西北、西南、东北、哈尔滨、乌鲁木齐九大库区，还与国际物流自动化领先企业德马泰克签约打造亿元智能仓储系统。

再加上独立研发的拥有自主知识产权的软件系统和大数据中心，波司登建成了中国服装行业最先进的智能配送中心，降低存货仓储成本及更加有效管控安全库存。

通过“CDC直接分发至门店”的一级配送流程，便能实现全国所有门店的直接配送，以及从门店到工厂、到配送的互联互通，不仅能够更快速地响应市场需求，还实现货品全国共享，有效配置商品资源，从而更快速、更精准响应消费者需求。

新冠疫情之下，所有服装企业都面临严峻考验，但波司登通过不断创新做到了柔性快反、低成本、高效率——2020/21财年，波司登与经销商的首次订货比例降低到不超过30%，余下的订单部分则根据旺季市场的实际反馈进行补单，并且结合不同策略实施库位配置、产品存储，过程中采用动态盘点、静态盘点等手段，不断优化补货可得率，库销比等指标，实现库存正确率99.995%。

渠道是触达消费者，塑造消费习惯，促成交易的最终节点。产品领先，供应链强大，最终要将商品卖到消费者手中，还离不开广泛而精准的渠道体系。

这么多年来，波司登持续升级渠道。在国内，进驻恒隆广场、北京华贸等主流商圈，抓住具备足够消费力和复购率的主流人群。而在国际上，也步步为营，在伦敦开设全球旗舰店，在意大利进驻350多家买手店。

除此之外，波司登还邀请国际知名的设计师团队，升级渠道，打造高端门店形象，提升消费体验。

图：波司登门店

在供应链和渠道的稳扎稳打之下，波司登不仅连续26年(1995-2020)位居全国销量第一，而且从1999年成为中国首个进入瑞士市场的服装品牌，至今，产品已经畅销美国、法国、意大利等72个国家，成为了名副其实的置身世界中流击水的全球性领先品牌。

能力越大，责任越大。在销量、业绩以及品牌价值等等全线飘红的同时，波司登亦持续践行自身作为一流企业的责任。迄今为止，波司登已累计捐款捐物12亿元。

多年来，情暖中国项目每年向西藏、新疆、四川、甘肃、陕西等“三区三州”深度贫困区的建档立卡贫困户、贫困学生、孤寡老人等捐赠防 寒服装数万件，公益足迹遍布全国29个省、108个地级市、558个县，惠及119.2万贫困群众，同时覆盖国际。

2020年新冠疫情肆虐，波司登就发起“3亿羽绒服驰援抗疫一线”公益活动，以3亿高品质的羽绒服，温暖了一线抗疫工作者。

图：波司登驰援抗疫

波司登在社会责任方面处处领先，除了承担作为大企的责任，同时也是中国品牌实力强大，品牌自信的象征。

尾声

最近两年，疫情就像一头横冲直撞的灰犀牛，对全球纺织服装业造成了巨大的冲击，那些我们耳熟能详的服装巨头，业绩均受到不同程度的波及，闭店、裁员、卖身的也不在少数，有些甚至直接启动破产程序。

沧海横流，方显英雄本色。从来没有随随便便的成功。如果深入了解波司登，看到45年来，它对产品孜孜不倦的打磨，对供应链和渠道的持续完善，品牌力跻身世界一流，以及公益事业的做大做强，就会知道，这一切绝非偶然。疫情，至多起到了一个催化剂的作用，将波司登率先冲线的时间提前罢了。

毕竟，在强大的供应链和产业基础设施的帮助，以及像波司登这样的领头羊的带领下，中国服装业，将诞生更多世界领先的品牌，而且数量还会越来越多。